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Equity free cashflow: Modelización en Excel

MODELIZACIÓN EN EXCEL EL FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA O EQUITY FREE CASH FLOW (EFCF) POR TRES MÉTODOS DIFENTES (METODO DIRECTO, INDIRECTO Y LA CAJA DEL BALANCE DE SITUACIÓN)

El cálculo del EFCF se puede realizar de forma directa (viendo la caja disponible que le queda al accionista, considerando todas las entradas y salidas de caja de forma directa) o de forma indirecta (a partir de tomar datos de la cuenta de resultados y el balance de situación).

Calcularemos el EFCF usando estos dos métodos, y un tercer método más, que puede ser considerado como método directo (y utilizará la caja del balance de situación).

Conviene remarcar que la salida de caja que ocurre en t=0 será precisamente el capital social que los accionista inyectan al proyecto vía Equity, y que son para este ejercicio 70.000.000€.

MÉTODO 1: METODO DIRECTO

El EFCF sería toda la caja que genera/destruye el negocio por su operativa y actividad que realiza (nótese que aquí estaba ya descontada la caja pagada por los gastos financieros del préstamo que IFRS la considera caja operativa), se le debe sumar/restar la caja invertida en activos no corrientes (es decir, el CAPEX, y todas las entradas y salidas de caja por captar nuevos préstamos bancarios, la salida de caja por amortizar el principal de los préstamos pendientes y la entrada de caja por captación de capital social (accionistas) en caso de que exista. El sumatorio de todas estas entradas/salidas de caja nos dará la caja que le queda disponible a los accionistas.

MÉTODO 2: METODO INDIRECTO

Se calcula el EFCF a partir del balance de situación y la cuenta de PyG, que contablemente se demuestra tiene el valor de la fórmula indicada en la la tabla.

EFCF=EBIT(1-Imp. Sociedades) + D&A (que no es supone salida de caja) – CFI (salidas de caja por CAPEX) +- variaciones de la Necesidades Operativas de Fondos (obtenidas en el balance de situación y explicado ahí el significado conceptual del NOF) + todas las entradas y salidas de caja por captar nuevos préstamos bancarios, la salida de caja por amortizar el principal de los préstamos pendientes y la entrada de caja por captación de capital social (accionistas) en caso de que exista.

MÉTODO 3: METODO DIRECTO (a partir de la caja del balance de situación)

La caja que aparece en el balance de situación es “casi” la caja que recibirá el accionista o EFCF, si le sumamos la caja que ha salido de la empresa para pagar los dividendos a éste.

Como podemos observar, el EFCF generado por los tres métodos nos da resultados iguales:

  • EFCF, t0= -70.000.000€
  • EFCF, t1= 76.514.542€.
  • EFCF, t2= 104.018.671€.
  • EFCF, t3=161.129.105€.
  • EFCF, t4=197.414.534€.

Una vez calculado el EFCF para los instantes de tiempo 0, 1, 2, 3 y 4 la siguiente pregunta que cabe hacerse es si el valor de nuestro proyecto sería el VAN de estos 5 flujos, o si por el contrario, debemos de contabilizar más caja. Parece claro que porque se haya decidido modelizar el plan financiero a 4 años, no podemos obviar el hecho de que en el año 4, tendremos una empresa y proyecto en funcionamiento y que genera caja más allá del cuarto año. Según IFRS, se asume el principio contable de empresa en funcionamiento u “On-going concern”, lo que implica asumir que la empresa estará en funcionamiento hasta el infinito (aunque posteriormente al año 4 quiebre). Esta asunción implica por tanto que la empresa es capaz de generar flujo de caja del accionista desde t=5 hasta el infinito, y que por tanto, incrementan el valor de nuestro proyecto. A estos infinitos flujos de t=5 hasta el infinito se les denomina VALOR RESIDUAL y éste puede ser proyectado por dos procedimientos fundamentalmente:

  • Valor residual en t=4; como un múltiplo de salida x veces el EBITDA o EBIT del año t=4.
  • Valor residual en t=4; como el valor en t=4 de una progresión geométrica cuyo primer término empieza en t=5 y año a año se incrementa un ratio “g”. Así EFCF t5=EFCF t4*(1+g). EFCF t6=EFCF t5*(1+g).

Para nuestra modelización del VALOR RESIDUAL el enunciado del ejercicio nos dice que asumamos una progresión geométrica de valor g=0,5%. Se demuestra por inducción y series geométricas que el valor de los infinitos EFCF que van desde t=5 hasta el infinito, en el instante t=4 es (para una g=0,5%, un Ke=25,74% calculado y ECFC t4=197.414.534€.)

VALOR RESIDUAL t4= EFCF t5 / (Ke-g)=786.060.249€.

Por tanto los EFCF que genera nuestro proyecto serán:

  • EFCF, t0= -70.000.000€
  • EFCF, t1= 76.514.542€.
  • EFCF, t2= 104.018.671€.
  • EFCF, t3=161.129.105€.
  • EFCF, t4=197.414.534€+786.060.249€=983.474.783€.

Una vez calculada la caja que queda para el accionista de este proyecto, lo que debemos hacer es descontar los flujos EFCF a su coste del capital, que es el Ke=25,75% por ser la rentabilidad mínima que le exigen los accionistas a sus flujos EFCF.

  1. Para calcular el VAN descontamos por tanto EFCF al i=Ke=25,75%, utilizando la fórmula del interés compuesto: VF=Vo*(1+i)^t—> Vo=VF / (1+Ke)^t
  2. Para calcular la TIR del proyecto, forzamos que el VAN=0, y calculamos la tasa de interés compuesto anual que obtenemos.
  3. Para el cálculo del payback, vemos en qué preciso instante de tiempo los EFCF acumulados positivos igualan a los EFCF acumulados negativos.

Los resultados se proporcionan en la siguiente tabla.

Este proyecto empresarial debe llevarse a cabo ya que el VAN es mayor o igual que cero, y tiene un valor de 531.123.939€; lo que significa que los inversores/accionistas de éste obtienen un exceso de rentabilidad sobre sus expectativas mínimas de rentabilidad anual marcadas por el Ke=25,75% de 531.123.939€. Es importante reseñar que el VAN no es el beneficio del accionista, es el exceso de rentabilidad sobre su expectativa mínima.

Al ser el VAN>0, necesariamente la rentabilidad anual compuesto del proyecto (=TIR=tasa interna de retorno) deberá ser mayor que el coste de éste marcado por el K=25,75%. Tal y como observamos la rentabilidad anual compuesta que obtienen los accionistas es del 168,79% y que es superior al 25,75%. Nótese que la TIR es una rentabilidad compuesta (asume reinversión de los EFCF y los intereses generados por éstos) y es una rentabilidad anual (no es una rentabilidad acumulada a 4 años).

En términos de payback, el periodo también debe de llevarse a cabo, ya que se tarda 0,91 años en que los EFCF acumulados positivos igualen a los EFCF acumulados negativos, por lo que se recupera la inversión en menos de 1 año. Los paybacks aceptables dependen de la industria y sector, pero payback inferiores a 4 años pueden considerarse aceptables.

Una vez realizado el análisis de la rentabilidad económico-financiera del proyecto, procederemos a calcular el escenario de sensibilidad de la cuenta de resultados solamente.

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Punto de equilibrio: qué es y cómo se calcula

CÁLCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO, QUÉ ES, CÓMO SE CALCULA Y SU MODELIZACIÓN EN EXCEL

Se define como el número de unidades (“PE=Punto de Equilibrio”) que se deben vender para que los ingresos igualen a los gastos (realizaremos los cálculos en base anual, pero podría ser calculado mensualmente, trimestralmente, semestralmente, etc). Esta condición implica que la ganancia antes de impuestos (EBT=BAI) sea cero.

En este supuesto, el beneficio antes de impuestos será cero, por lo que la partida de gastos está formada por: COGs (gastos de fabricación), SG&A (gastos operativos fijos), D&A (amortización del activo no corriente por el CAPEX), gastos financieros por los préstamos bancarios. La fórmula es:

Ingresos = PsinIVA*PE=COGs*PE+SG&A+D&A+intereses

PE=(SG&A+D&A+intereses)/(PsinIVA-COGs)

Aplicando la fórmula podemos observar que el PE se obtiene de dividir los gastos fijos anuales entre el margen unitario que obtenemos por TV vendida, ya que PsinIVA y COGs son valores unitarios por TV.

Aplicando la fórmula obtenemos el punto de equilibrio cada año. Así el primer año debemos vender 34.169 TVs para que los ingresos igualen a los gastos, o lo que es lo mismo, 3,9 TVs a la hora (4).

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El estado de flujos de efectivo: modelización en Excel

QUÉ ES EL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO Y SU MODELIZACIÓN EN EXCEL MEDIANTE LA RESOLUCIÓN DE UN EJERCICIO PRÁCTICO

Pablo Fernández, profesor del IESE Business School define: “El beneficio neto es sólo una opinión, el flujo de caja, un hecho”.

Debido a que la contabilidad está construida por el principio de devengo (registramos los ingresos o gastos cuando ocurre el tránsito de los bienes/servicios vendidos y no cuando ocurre el flujo monetario), se hace indispensable calcular la entradas y salidas de dinero efectivo, caja, flujo de caja o “cash flow” que ocurren en un ejercicio fiscal para la empresa. Así por ejemplo, si las ventas netas anuales que tenemos en la cuenta de resultados son 1.200.000€ y nuestros clientes nos pagan a 30 días, habrá un mes de ventas que no habremos cobrado en el año 1, es decir, la caja que entra en el ejercicio fiscal t1 sería 1.100.00€ y no las ventas anuales por 1.200.000€.

Es muy importante que antes de leer este post, se revise el artículo donde se explica en detalle el concepto de flujo de caja, los tipos existentes y su fórmula de cálculo. y que resumo a continuación. Asimismo es importante entender que al proyectar los flujos de caja debemos pensar en términos de entradas/salidas de dinero efectivo, y no en cuándo ocurre el ingreso/gasto (cuenta de resultados).

El ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO es un estado financiero muy importante, porque nos indicará cómo genera caja la empresa, así como la liquidez (capacidad de pagar a corto plazo) y solvencia de la misma (capacidad de pagar a largo plazo).

También es importante entender, que flujos de caja podemos hablar fundamentalmente de 5:

  1. Flujo de caja operativo (CFO): Caja generado/destruída por las operaciones del negocio: fabricar producto (COGs), gastos operativos fijos recurrente (SG&A), pago por el impuesto de sociedades, gastos financieros de los préstamos (según IFRS no se incluyen en CFF).
  2. Flujo de caja de la inversión (CFI): Caja generada/destruída por las actividades de inversión de la empresa, fundamentalmente actividades de CAPEX (compra/venta de activo no corriente).
  3. Flujo de caja de la financiación (CFF): Caja generada/destruída por las actividades de financiación, es decir, captación de patrimonio neto vía accionistas, reducciones de capital social, pago de dividendos, captación de nueva deuda bancaria, amortización de deuda bancaria.

Siendo la caja generado en el ejercicio fiscal la suma de CFO+CFI+CFF, y cumpliéndose la ecuación:

Caja “t”=CFO “t” + CFI “t” + CFF “t” + Caja que había en “t-1”

Los flujos 1+2+3 son los que nos proporciona el estado financiero de ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO, es decir, cómo genera caja la empresa por los 3 conceptos, así como la caja total creada/destruída en el ejercicio fiscal.

Sin embargo hay dos flujos de caja adicionales, que no están recogidos en el ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO y que es importante calcular si lo que queremos obtener es la rentabilidad económico-financiera del proyecto (TIR, VA, Payback). Y que son:

  1. Flujo de caja libre (FFCF=Firm’s Free Cash Flow): Caja que queda disponible para pagar a los financiadores de una empresa/proyecto, después de pagar el resto de recursos (COGs, SG&A, impuestos, plan de inversiones, gastos financieros CAPEX, etc).
  2. Flujo de caja del accionista (EFCF=Equity Free Cash Flow): Caja que queda disponible para el accionista, una vez se han devuelto los préstamos bancarios pendientes y contabilizado la captación de nuevos préstamos y patrimonio neto.

A continuación resolvemos el ejercicio práctico para la modelización en Excel, con los datos del ejercicio:

1. CÁLCULO DE LA CAJA EN t=0

Lo primero que vamos a hacer es calcular la caja que tenemos en t=0. La empresa había captado por bancos y accionistas 200.000.000€, y en t=0, en el siguiente “micro instante” de ser creada la empresa, debe afrontar el plan de inversiones en activo no corriente CAPEX por 144.000.900€, así como los gastos de arranque del negocio ocurridos en t=0 (161.200€) que calculamos en la pestaña SG&A en t=0; y el IVA soportado en t=0 por los conceptos que devenguen IVA (CAPEX y gastos de arranque por valor de 30.269.400€ (y que calculamos en la tabla de IVA soportado y repercutido).

Esto hace que tengamos una “caja ajustada” por valor de 25.568.500€ en t=0, y que será el valor que se lleve al balance de situación.

2. CÁLCULO DE LA CAJA CREADA EN CADA EJERCICIO FISCAL “t”

El siguiente paso es calcular la caja que se genera en el año 1, año 2, año 3 y año 4; y que será el sumatorio de CFO+CFI+CFF. Y una vez obtenido este dato, se podrá calcular la caja final en t=1, t=2, t=3, t=4.  Por los que procederemos a calcular el CFO, CFI y CFF de cada año respectivamente.

Las fórmulas de cálculo se explican en detalle en el post: qué es el flujo de caja y sus tipos. Adicionalmente, en la TAREA 15 del enunciado del ejercicio también se proporcionan. Estas tablas se explican en el link anterior.

1. Los cobros por las ventas habrá que calcularlos de la forma siguiente, sabiendo que los clientes nos pagan a 30 días (dato del enunciado).

Clientes “t”=Clientes “t-1″+ventas netas anuales “t”-Cobros por las ventas netas anuales “t”.

  • Clientes t1=Clientes t0+ventas netas ejercicio fiscal 1-cobros por las ventas ejercicio fiscal 1. Clientes t0 es cero porque no hemos vendido nada todavía. Clientes en t1=(Ventas anuales/365)*30 días que no he cobrado (12.328.767€). Conocidos Clientes t1, clientes t0, ventas netas anuales t1 (150.000.000€), obtenemos despejando la fórmula anterior los Cobros por las ventas del año, que iría al flujo de caja por valor de 137.671.233€.
  • Repitiendo esta ecuación año tras año, se obtendría la caja que entra/sale de la empresa por las ventas realizadas, y que como vemos, no coincide con las ventas netas anuales que nos da la cuenta de resultados.

2. Cobros por IVA repercutido, Pagos por IVA soportado, Pagos por liquidación de IVA. Es una entrada de caja en la empresa, aunque el IVA no es un ingreso para ésta (por eso no aparece en la PyG pero sí en el estado de flujos de efectivo). Este IVA es el recaudado por la empresa por las ventas (IVA repercutido). Asimismo, todo el IVA pagado por la empresa se registra en la cuenta IVA soportado. Su saldo al final del año (IVA repercutido menos IVA soportado) nos dará una deuda (Hacienda Pública Acreedora por IVA si debemos dinero a Hacienda, o Hacienda Pública Deudora por IVA si Hacienda nos debe dinero. El valor de esta deuda o activo iría al balance de situación si no se paga la caja al terminar el año fiscal, pero en las hipótesis hemos hecho una simplificación y asumido que la deuda con Hacienda se paga al terminar ejercicio fiscal (es decir, sale la caja para pagar esta deuda, motivo por el cual no va a parecer deuda en el balance pero sí sale la caja, y que es recogida en la línea PAGOS POR LIQUIDACIÓN DE IVA CON HACIENDA. Nótese también que en términos de caja el aporte neto de los cobros y pagos por IVA son cero, es decir: IVA repercutido (+)+IVA soportado (-)+Pagos por liquidación de IVA (-) siempre debe ser cero, porque el IVA no supone una entrada/salida de caja neta para la empresa, no es un flujo de caja que le pertenezca. El cálculo de estos conceptos y caja se realiza en el siguiente link.

3. Pagos por las compras de materia prima. El gasto de materia prima forma parte del COGs al fabricar una TV. El enunciado nos dice que se paga a proveedores a 45 días, por tanto el COGs de materia prima de la PyG no coincide con la caja pagada a proveedores por las compras de materia prima, precisamente por este decalaje de 45 días entre el gasto y el pago. Para proyectar los pagos a proveedores habrá que realizar un cálculo similar al realizado para clientes, pero en este caso con la cuenta de proveedores, que cumple:

Proveedores “t”=Proveedores “t-1″+aprovisionamientos de materia prima en “t”-Pagos a proveedores.

  • Proveedores t1=Proveedores t0+aprovisionamientos ejercicio fiscal 1-pagos a proveedores ejercicio fiscal 1. Proveedores t0 es cero porque no hemos comprado nada todavía. Proveedores en t1=(COGs material prima/365)*45 días que no he pagado (3.069.863€). Conocidos Proveedores t1, Proveedores t0, COGs compras materia prima t1 (24.900.000€), obtenemos despejando la fórmula anterior los Pagos a proveedores por las compras de materia prima del año, que iría al flujo de caja por valor de 21.830.137€.
  • Repitiendo esta ecuación año tras año, se obtendría la caja que sale de la empresa por los pagos realizados a proveedores por comprar materia prima para fabricar las TVs, y que como vemos, no coincide con las ventas netas anuales que nos da la cuenta de resultados.

4. Pagos por gastos de personal (salarios y seguridad social a cargo de la empresa). Aquí se asume que el gasto coincide con la calidad de caja, y por tanto obtendremos el valor de SG&A (para el personal fijo indirecto)  y del COGs (mano de obra directa para el operario en la línea de fabricación). Asimismo, las salidas de caja por otros gastos fijos operativos y gastos de arranque también se obtendrán de la PyG SG&A (link anterior) pues suponemos que el gasto y la salida de caja ocurren en el mismo instante (que es lo mismo que decir que se paga en efectivo o a cero días).

5. La caja que sale para pagar los gastos financieros la tenemos calculada en la línea INTERESES de la cuenta de resultados, así como la caja que sale para pagar el IMPUESTO DE SOCIEDADES. Recuérdese que hemos asumido que el pago del impuesto de sociedades se realiza a 31 de diciembre del ejercicio fiscal en cuestión, lo que supone que sale la caja para pagar la deuda por HACIENDA PÚBLICA ACREEDORA POR IMPUESTO DE SOCIEDADES, lo que supone que no habrá esta cuenta de pasivo en el balance por liquidar la deuda. Debe notarse que en la realidad el IS se paga a los 6 meses siguientes de terminar el ejercicio fiscal (junio-julio), por lo que si no se hubiera hecho esta simplificación, a 31-dic aparecería una deuda en balance por el valor del IS (y no habría salido caja), y 6 meses después al salir la caja para pagar el IS, desaparecería la deuda en el balance por haberse liquidado ésta.

Conocidos 1+2+3+4+5 con sus signos respectivos (+ si entrada de caja en la empresa) y (- si salidas de caja de la empresa), podemos calcular el CFO=1+2+3+4+5. Para el ejercicio fiscal uno este valor es la suma de 30.430.600€ de CFO que sale en t=0 más 87.252.579€ CFO que se genera el resto del año 1, siendo por tanto el CFO t=1, 56.821.979€.

El siguiente paso será calcular el CFI, o flujo de caja de la inversión, que en este ejercicio está relacionado con el plan de inversiones para la compra de activo no corriente. Según en enunciado el CAPEX que realiza la empresa sólo ocurre en t=0 por valor de 144.00.900€, existiendo por tanto un CFI en t=0 de -144.00.900€; y siendo cero el resto de años.

Conocido CFO y CFI para todos los años, calcularemos el CFF, que está compuesto por toda la caja que entra/sale de la empresa por:

  • Captación de patrimonio neto o reducción de éste. En este ejercicio sólo se capta capital social de los accionistas en t=, por valor de 70.000.000€.
  • Captación de nueva deuda bancaria. Sólo existe captación de deuda bancaria en t=0, mediante dos préstamos, uno de 100.000.000€ a pagar a 4 años y otro de 30.000.000€ a pagar en 2 años. Cuyo cálculo está realizado en el link siguiente: link resolución préstamo amortización francés.
  • Amortización del principal de la deuda bancaria ya existente. Cuya salida de caja también se ha realizado en el link anterior, y que tiene un valor de 36.306.348€.
  • Pago de dividendos a los accionistas (pay-out), que es dato en el enunciado, y que se ha realizado su cálculo en la PyG; siendo el pay-out el 30% del beneficio neto del primer año (60.776.033€), por valor de 18.232.810€.
  • Conocidos estos 4 conceptos anteriores, se puede calcular el CFF, que para el ejercicio fiscal t=1 tiene un valor de CFF=200.000.000€ en t=0 y -54.539.158€ en t=1, total CFF=145.460.842€.

Una vez conocemos CFO, CFI y CFF para todos los años, podemos calcular la caja generada en el año y el saldo de caja que se llevará al balance de situación, resumido en la tabla siguiente todos los cálculos explicados anteriormente:

Tras realizar este ejercicio, hemos sido capaces de estimar la caja que tiene la empresa en t=0, t=1, t=2, t=3 y t=4 en el balance de situación:

  • Caja t=0, 25.568.500€.
  • Caja t=1, 58.281.921€.
  • Caja t=2, 94.529.476€.
  • Caja t=3, 119.485.637€.
  • Caja t=4, 130.788.211€.

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Cómo proyecto las ventas anuales de una empresa

CÓMO PROYECTAR LAS VENTAS ANUALES DE UNA EMPRESA

Esta es sin duda la que denominaríamos la “pregunta del millón de dólares” si supiéramos la respuesta. La realidad es que la estimación de las ventas anuales en cualquier proyecto empresarial y de emprendimiento es uno de los factores críticos que dirigen todo el proceso de modelización en Excel de un plan financiero, y que conceptualmente será el resultado de multiplicar el precio de venta del producto o servicio vendido por las unidades estimadas que vamos a vender de éste en el ejercicio fiscal (conocido como “Sales Forescast”).

Es importante también matizar que a nivel de cuenta de resultados (que proporciona los ingresos menos los gastos), la parte de gastos puede ser más fácilmente “estimable” o determinada con un mayor nivel de confianza, no así como los gastos.

Debatiremos brevemente los dos métodos más usados para estimar ventas:

  1. BOTTOM-UP (de abajo a arriba). Este sistema parte de determinar los gastos operativos fijos que la empresa tendrá en el año, es decir de SG&A, así como de D&A y gastos financieros, para en base a este gasto anual, y el margen de beneficio deseado, establecer el nivel de ventas anual que debemos conseguir. Imaginemos que SG&A+D&A+Interese=1 millón al año, y que debido a la estrategia de posicionamiento de nuestro producto/negocio (“Diferenciación”) queremos obtener un margen de ganancial del 75% sobre la estructura de costes. Esto nos fijaría el nivel de ventas a alcanzar en 1,75 millones de euros al año. Si además nos dedicáramos a vender hamburguesas gourmet con un ticket medio (IVA excluido) de 10€/menú, habriendo el negocio 365 días al año 10 horas al día, esto implicaría que deberíamos vender 1,75 millones/(10*365*10)=50 menús de hamburguesa a la hora todos los días del año. En este sistema bottom-up, tendríamos que ver si con la infraestructura que tenemos y el equipo de ventas, es realista o no esta estimación de ventas. En caso de no contar con los recursos adecuados, deberemos revisar nuestra estimación de ventas en unidades, precio o rebajar el margen de ganancia.
  2. TOP-DOWN (de arriba a abajo). En este procedimiento de estimación de ventas, lo que hacemos es tomar un indicador macro (como puede ser el valor del mercado de restauración en España) y ver qué cuota de mercado estimamos que podemos alcanzar, así por ejemplo, si el valor del mercado fuera €5.000 millones, y la ventas promedio de un local de 150m2 son de 700.000€, la cuota de mercado estimada sería del 0,014%. Utilizando ambos sistemas vemos que podemos alcanzar discrepancias entre uno y otro, lo importante es que utilicemos ambas metodologías y cerremos una cifra de ventas anuales que tenga sentido, siendo más realista el procedimiento 1 porque se fija como OBJETIVO DE VENTAS ANUAL, una cifra construida con la estructura “más cierta” de costes fijos que la empresa soporta.

Es importante matizar, que aplicando uno de estos métodos, podemos usar otras herramientas complementarias como métodos cuantitativos para estimación de demanda, series temporales, medias móviles, estacionalidad, aleatoriedad, Monte Carlo, etc…

Otro matiz y fuente de error común al proyectar las ventas netas de una empresa, también denominada cifra de negocio, turnover, yearly income o net sales es el siguientes en relación al PRECIO DE VENTA A UTILIZAR, que debe ser siempre PRECIO SIN IVA. (PsIVA) y no PRECIO DE VENTA AL PÚBLICO (PVP), es decir, precio con IVA.

Supongamos que el PVP es 700€ y el IVA=21%. El PsIVA será 700€/(1+IVA)=700€/(1+21%)=

700/1,21=€578,51. Conceptualmente es incorrecto que el PsIVA sea: 700€*(1-21%)=553. Veamos el porqué.

PVP=PsIVA+IVA=PsIVA+21%*PsIVA=PsIVA*(1+21%)

PsIVA=PVP/(1+%IVA)

APLICACIÓN AL EJEMPLO PRÁCTICO DE MODELIZACIÓN FINANCIERA EXCEL EMPRESA DE TVs

Para calcular las ventas netas anuales será necesario saber el PsIVA y las estimación de ventas anuales. Esto inputs deben ser proporcionados por el departamento de Marketing y Ventas de la empresa. Los datos se proporcionan en la tabla siguiente.

T=0 Primer año Segundo año Tercer año Cuarto año
Unidades vendidas 100.000 160.000 200.000 250.000
Precio de venta sin IVA 1.500€ por unidad 1.550€ por unidad 1.600€ por unidad 1.540€ por unidad
  • El IVA pagado por el cliente final es del 21%.
  • Los CLIENTES nos pagan a 30 días.
  • Hipótesis: Asumimos que todo el producto fabricado se vende, es decir, stock de TVs es cero al inicio y finalización del año.

VENTAS NETAS=CIFRA DE NEGOCIO=PRECIO SIN IVA*ESTIMACIÓN DE VENTAS ANUALES.

En la tabla anterior se muestra el precio unitario por TV vendida sin IVA, el IVA, y el PVP. Además el plan de ventas, que va desde 100.000 TVs (unidades) el año 1 hasta 250.000 TVs en el año 4. El precio de venta sin IVA*unidades vendidas nos da unas ventas anules de 150.000.000€ en el año 1, 248.000.000€ en el año 2, 320.000.000€ en el año 3 y 385.000.000€ en el año 4.

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