Archivos por Mes: noviembre 2017

La cuenta de resultados, qué es y cuál es su formato

LA CUENTA DE RESULTADOS, ESTADO DE RESULTADOS O CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS. FORMATOS SEGÚN EL PLAN GENERAL CONTABLE ESPAÑOL 2007 Y LAS NORMAS INTERNACIONALES CONTABLES NIC APLICADO A UN EJEMPLO PRÁCTICO Y MODELIZACIÓN DEL PLAN FINANCIERO EN EXCEL

En este post explicaremos brevemente la estructura de la cuenta de resultados, pérdidas y ganancias (PyG), estado de resultados o profit and loss account (P&L); en sus múltiples denominaciones, tanto en el formato del plan general contable español PGC-2007, como en el formato de las normas NIC o «International Financial Reporting Standards». Además de explicar la información que proporcionan, y el formato en ambos estándares, resolveremos un ejemplo práctico para el ejercicio que estamos modelizando en Excel para elaborar el plan financiero de una empresa que fabrica y comercializa TVs.

Es importante entender que a nivel país, cada país tiene desarrollado su plan general contable cuya normativa guía la elaboración de los estados financieros, y que nivel internacional surgen dos iniciativas contables (IFRS, International Financial Reporting Standards y US-GAAP, Generally Accepted Accounting Principles) promovidas por dos organismos privados IASB («International Accounting Standard Board» y US-FASB («Financial Standard Accounting Board») con el objetivo de armonización contable internacional: Marco contable, reglas y procedimientos de cómo hacer el reporting; así como homogeneizar la información para cumplir con los objetivos de que está sea:

  • Relevante (= importante para toma de decisiones).
  • Fiable (= sin error ni “sesgo”)
  • Integra (=completa).
  • Comparable (= consistente y uniforme).
  • Clara (= Entendible).

Es importante aclarar que la IASB y US-FASB son organismos privados que establecen el marco contable, definiendo las reglas de cómo debe hacerse el reporting financiero, pero no pueden forzar su cumplimiento legal. Esto es realizado por las Autoridades Regulatorias de cada país: (SEC) Securities Exchange Comission-USA, (FSA) Financial Services Authority-UK, (CNMV) Comisión Nacional del Mercado de Valores (España).

Realizada esta matización, es importante entender que la Cuenta de Resultados nos proporciona el desempeño económico de una empresa (los ingresos y gastos en un periodo de tiempo, ejercicio fiscal), y para ello será necesario conocer los siguientes conceptos cuyo cálculo se explica en cada línea siguiente y link correspondiente (nótese que todos los conceptos que van en la cuenta de resultados no llevan IVA, y que los cálculos de IVA se recogen y contabilizan en el balance de situación):

Tomando en consideración los resultados de los epígrafes anteriores, el formato de cuenta de resultados según IFRS para la modelización en Excel del ejercicio práctico que estamos resolviendo sería:

Formato cuenta de resultados IFRS-NIC, ejemplo práctico y plantilla

Si realizamos el análisis vertical y horizontal, que supone analizar cómo evoluciona cada partida de la cuenta de resultados en el vertical (importancia relativa de cada concepto en el mismo año) y año a año (evolución en el tiempo) en porcentaje, obtenemos los siguientes resultados (nótese que el 100% se calcula sobre las ventas netas anules que tiene la empresa):

A continuación plantearemos la cuenta de resultados simplificada según el Plan General Contable español de 2007 y explicaremos las principales diferencias entre la cuenta IFRS y PGC-2007.

Como podemos observar, aparecen las cuentas:

  1. GASTOS DE PERSONAL (GP), que contabilizan todos los sueldos y salarios más la seguridad social a cargo de la empresa, incluyendo tanto salarios directos (GPD: operarios proceso productivo que estaban incluidos en el COGs) y salarios indirectos (GPI: incluidos en SG&A). GP=GPD+GPI. Sin embargo, si aplicamos la siguiente fórmula vemos:
  2. Existencias Finales «EF» = Existencias Iniciales «EI» + compras de materia prima (aprovisionamientos)-COGs (coste de los bienes fabricados, incluyendo materia prima y mano de obra directa GPD)
  3. Observamos que: -APROVISIONAMIENTOS-EI+EF=COGs
  4. -COGs=Variación de existencias-Aprovisionamientos (Es decir, la cuenta de PyG PGC-2007 muestra los costes de fabricación directos (COGs) como el agregado de dos cuentas contables, en este caso: COMPRAS DE MATERIA PRIMA («Aprovisionamientos») y variación de las existencias/stock de producto (EF-EI).

La cuenta TRABAJOS REALIZADOS PARA EL INMOVILIZADO es una cuenta que incrementa el valor de los ingresos por estar desarrollando activo no corriente en curs: Imaginemos que los ingenieros desarrollan un software (activo no corriente intangible) en el año fiscal. 100h ingeniero * $60/hora ingeniero incluida seg-social. El apunte contable es: TRABAJOS REALIZADOS PARA EL ACTIVO NO CORRIENTE:

  • Trabajos realizados para el activo no corriente (+6.000$ de ingreso)
  • Sueldos y salarios + seguridad social (-6.000$ de gasto)
  • Efecto PyG=+6000-6000=0
  • Aparece activo no corriente intangible en balance (+6000$)
  • Disminuye la caja en 6000$ por pagar sueldos y salarios y seg. social.

Es decir, recoge activo no corriente en curso de realización. En nuestro ejercicio no tenemos activo no corriente en curso.

La cuenta GASTOS DE PERSONAL recoge todos los gastos por sueldos y salarios y seguridad social a cargo de la empresa, tanto personal directo (fabricación) como indirecto (marketing, finanzas, ventas, administración, IT, etc).

La cuenta OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN incorpora muchos de los términos denominados SG&A por IFRS (excluyendo la D&A), es decir, gastos operativos fijos recurrentes sin incluir en este caso los gastos de personal. Nótese que GASTOS DE PERSONAL y OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN de la PyG PGC-2007 serían lo que hemos denominado SG&A en IFRS.

El término deterioros y pérdidas por enajenación de inmovilizado registraría las pérdidas contables debidas a los desajustes entre el valor contable y de mercado de los activos no corrientes. En este ejemplo práctico no se están contabilizando pérdidas por este motivo.

En el PGC-2007 no aparece el término EBITDA como margen de beneficio, incluyéndose la D&A en el cálculo para llegar a EBIT (Earnings Before Interest and Taxes), denominado en español BAII (Beneficio antes de Intereses e Impuestos). Una vez tenemos el EBIT calculado, desde este margen de beneficio hasta el Resultado del Ejercicio, todos los conceptos son iguales a los de IFRS, y como podemos observar ambas cuentas reflejan la misma información pero «mostrada de forma diferente».

Llegado a este punto observamos que la empresa de TVs presenta ventas que van de los 150.000.000€ sin IVA en su primer ejercicio fiscal hasta los 385.000.000€ en el cuarto año, con un EBITDA que pasa de 100.000.000€ a 305.000.000€, y que supone un 77% en términos promedio. A nivel de beneficio neto, la empresa pasa de 60,7 millones de euros a 219 millones de euros (de un 40% a un 57% sobre ventas, es decir, por cada 100€ de venta, se obtiene un beneficio para el accionista entre 40€ y 57€).

Hasta este punto hemos calculado por tanto la cuenta de resultados, y hemos obtenido el resultado del ejercicio o beneficio fiscal, el cual la empresa puede destinar a dividendos o reinvertir en la empresa (por ejemplo para acometer un plan de inversiones en CAPEX, activo no corriente o comprar otras empresas, etc).

La siguiente tarea será por tanto proyectar la evolución del PATRIMONIO NETO DE LA EMPRESA, que conceptualmente deberá cumplir la siguiente ecuación:

PATRIMONIO NETO EN T=4=PATRIMONIO NETO EN T=0 (es decir, capital social aportado por los socios en el momento de constituir la empresa)+reinversión acumulada en la empresa desde t=1 hasta t=4.

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Qué es el mix de la financiación de un proyecto

QUÉ ES EL MIX DE LA FINANCIACIÓN DE UN PROYECTO Y SU COSTE PROMEDIO PONDERADO WACC

Fundamentalmente supone determinar el mix %E (patrimonio neto), %D (deuda bancaria) con el que nuestro proyecto se va a financiar, así como el coste de esta financiación (Ke) y (Kd).

Si analizamos el ecosistema emprendedor en España para el año 2015 (con datos de 2014), según Webcapital en su informe «Start-up financing in Spain», el mix de financiación promedio para los proyectos de financiación en España fue del 85,9% de financiación proporcionada por accionistas (%E=patrimonio neto) y 14,1% financiación proporcionada por deuda bancaria (%D).

En nuestro ejercicio concreto, el proyecto necesita 200.000.000€, y la financiación es proporcionada por 35% los accionistas («E=35%») y un 65% por deuda bancaria articulada en dos préstamos (1 préstamo a 2 años por el 15% de la financiación total «D2a» y un préstamo a 4 años por el 50% de la financiación total, «D4a»). Los datos del préstamo son facilitados en la TAREA 7, 8 y 9.

Los datos de los préstamos son los siguientes:

TAREA 8-AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO BANCARIO A 2 AÑOS (D2A)

  • Calcula la tabla de amortización del préstamo de amortización francés (cuota trimestral a pagar, capital pendiente, capital amortizado, intereses pagados) de un préstamo bancario de Kd= 6% (interés semestral nominal) por valor del 15% del desembolso inicial, a un plazo de 2 años.
  • Nota: La tabla debe hacerse en trimestres. Pero a la cuenta de resultados anual debe llevarse lo que corresponda en años. Se asume que los préstamos no tienen comisiones de contratación o de otro tipo.

Si el interés semestral es el 6%, el Kd2a anualizado será 6%*2 semestres en el año=12%. Y por tanto:

D2a=15%. Kd2a=12%.

Con los datos proporcionados y el link anterior de resolución del préstamo bancario, la resolución del mismo sería, expresada en su tabla de amortización la siguiente:

La cantidad financiada sería el 15% de 200.000.000=30.000.000€. Los pagos son trimestrales y de cuotas constantes por ser un préstamo francés. Lo primero que debemos calcular es la cuota que pagamos trimestralmente, aplicando la fórmula siguiente, resultante de la ecuación que iguala el valor en t=0 del préstamo recibido al valor de la deuda en cero al 15% anual de coste.

K=Cantidad financiada (30.000.000€).

C=Cuota constante trimestral a pagar (lo que queremos calcular).

In (interés nominal del subperiodo, en este caso trimestral, 12% anual/4 trimestres en 1 año=3%)

Tiempo=»n» trimestres*número de años «t»=4 trimestres*2 años=8 trimestres.

Despejando la ecuación la cuota constante a pagar trimestralmente «C» es de 4.273.692€, y está compuesta de la amortización de la deuda realizada en ese trimestre (CAPITAL AMORTIZADO) e intereses que gana el banco por prestarnos el dinero (INTERESES). El valor de la deuda pendiente con el banco y que irá al balance de situación será CAPITAL PENDIENTE. En la siguiente tabla la «T» de las filas (T1->T8) son trimestres y la «T» de las columnas años.

K=C*[(1-(1+in)^(-n*t))] / in

Préstamo bancario método de amortización francés, ejemplo de resolución a 2 años

TAREA 9-AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO BANCARIO A 4 AÑOS

  • Calcula la tabla de amortización del préstamo de amortización francés (cuota anual a pagar, capital pendiente, capital amortizado, intereses pagados) de un préstamo bancario de Kd= 8% (interés nominal anual) a un plazo de 4 años.
  • Nota: La tabla debe hacerse en años y a la cuenta de resultados anual debe llevarse lo que corresponda en años. Se asume que los préstamos no tienen comisiones de contratación o de otro tipo.

Si el interés anual es el 8%, el Kd4a anualizado será el 8% en el año. Y por tanto:

D4a=50%. Kd2a=8%.

Con estos datos y aplicando la fórmula anterior, la resolución de la tabla del préstamo bancario a 4 años con pagos anuales sería:

En la siguiente tabla la «T» de las filas (T1->T4) son años y la «T» de las columnas años.

Préstamo bancario método de amortización francés, ejemplo de resolución a 4 años.

Es importante indicar que como los estados financieros se están proyectando anualmente a 4 años, necesitamos tener los datos de los préstamos en base anual y con una reclasificación a corto plazo y largo plazo de los préstamos. La reclasificación se hace para los préstamos de duración más de un año, partiéndose en corto (lo que se amortiza de préstamo en 1 año) y largo plazo (lo que queda por amortizar a más de un año).

Esta reclasificación de la deuda en balance, así como los datos anuales y su efecto en la PyG y en términos de caja se muestran en la tabla siguiente:

Préstamos bancarios efecto a nivel de balance, PyG y flujo de caja

DETERMINACIÓN DEL Ke (RENTABILIDAD MÍNIMA EXIGIDA POR EL ACCIONISTA)

Una vez resueltos los datos de los préstamos bancarios, sabemos que el 35% de 200.000.000€ los aportan los socios de la empresa vía «patrimonio neto=equity=E», es decir, aportan 70.000.000€. El paso siguiente será determinar la rentabilidad mínima anual en % que exigen los accionistas a esos 70.000.000€, que es definida por el Ke y que es un coste para la empresa. Para el cálculo del Ke utilizaremos el modelo «Capital Asset Pricing Model, CAPM», explicado en el siguiente link.

Conceptualmente este modelo cotiza rentabilidades que exige el accionista por cada elemento de riesgo que se identifica asociado al proyecto, y que se pueden enumerar fundamentalmente: rentabilidad del activo libre de riesgo, rentabilidad exigida por el riesgo debido a la tipología de empresa/sector de actividad, rentabilidad exigida debida al riego país. En la TAREA 10 se dan los datos para el cálculo del Ke del ejercicio. Al ser una empresa que opera en España, se tomará la rentabilidad libre de riesgo del bono español a 10 años (que incluye la rentabilidad del bono alemán a 10 años y la prima de riesgo de España sobre Alemania, es decir, la rentabilidad exigida por el riesgo país).

La Beta o riesgo sintético intrínseco no diversificable (riesgo específico de la empresa/negocio que estamos creando, en este caso de TVs) es de 3. Esto quiere decir que nuestra empresa tiene x3 veces más riesgo que el mercado de renta variable comparable (en este caso el mercado español, IBEX 35).

El Ke será por tanto:

Ke=0,38%+1%+3*(9,5%-1,38%)=1,38%+3*8,12%=25,74%. Es importante resaltar que por lo general el Ke es superior al coste de la financiación bancaria porque los accionista soportan más riesgo por lo general que los bancos y en caso de insolvencia son los últimos en cobrar. Como indicador, el Ke suele moverse en el rango del 20%-40%, y depende del riesgo del proyecto.

TAREA 10-CALCULA LA RENTABILIDAD MÍNIMA ANUAL QUE LOS ACCIONISTAS DEBEN EXIGIR A ESTE PROYECTO (Ke)

Calcula el coste anual de la financiación vía fondos propios (Ke%), aplicando el modelo del Capital Asset Pricing Model (CAPM), sabiendo:

  • La empresa es europea y operará en España.
  • Rentabilidad anual libre de riesgo del bono alemán a 10 años: 0,38% (28-Jun-2017),
  • Rentabilidad anual libre de riesgo del bono americano a 10 años: 2,12% (28-Jun-2017).
  • Rentabilidad anual libre de riesgo del bono español a 10 años: 1,38% (28-Jun-2017).
  • Riesgo de la empresa/sector medido por Beta: 3.
  • Rentabilidad esperada del mercado de renta variable americano en CAGR: 9%
  • Rentabilidad esperada del mercado de renta variable europeo en CAGR: 7,2%
  • Rme=Rentabilidad esperada del mercado de renta variable español en CAGR: 9,5%.

Ke=Rentabilidad bono español 10 años + Beta*Prima riesgo del mercado español

Prima riesgo mercado español=Rme-Rentabilidad bono español a 10 años.

CÁLCULO DEL WACC (WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL)

Una vez calculado cómo hemos financiado las necesidades totales del proyecto de 200.000.000€, y calculado el coste anual en % de cada fuente de financiación, debemos calcular el WACC o coste promedio ponderado anual de está financiación específica:

%E=35%, Ke=25,74%.

%D2a=15%, KD2a=12%.

%D4a=50%, KD24a=8%.

WACC=%EKe+%D2aKD2a(1-Impuesto sociedades)+%D4aKD4a*(1-Impuesto sociedades).

El impuesto de sociedades en este ejercicio es del 25%.

La conclusión práctica de todo este apartado y cálculos realizados sería que el coste promedio anual de la financiación 15%, 50%, 35%; sería del 13,36%, y nuestro proyecto necesita tener una rentabilidad anual en % como mínimo del 13,36% (es decir la TIR debe ser mayor o igual del 13,36%).

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Contigency buffer: qué es y cómo se calcula

CONTIGENCY BUFFER: QUÉ ES Y COMO SE CALCULA

Es un colchón de seguridad que se provisional en la operativa de una empresa o proyecto para cubrir una serie de contingencias, imprevistos o gastos de cualquier tipo que no están presupuestados.

El cálculo y valor numérico de éste dependerá de múltiples factores, y debería de realizarse entre varios departamentos, incluyendo el de riesgos. Si por ejemplo estimamos existe una probabilidad del 60% de tener que pagar una multa de 100.000€, el valor que deberíamos dotar ajustado por probabilidad debería ser de 60.000 euros. Hay emprendedores que son más arriesgados y deciden no incorporar tal colchón de seguridad a los cálculos.

En nuestro ejercicio práctico, se especifica que el colchón de seguridad es un 3% de las ventas anuales netas que tiene la empresa el primer ejercicio fiscal. Por tanto, deberemos calcular las ventas netas anuales (precio de venta sin IVA*número de TVs vendidas el primer año) y a esa cantidad aplicarle el 3%.

Como el precio sin IVA para el primer año es conocido 1.500 euros por TV vendido, y vendemos el primer año 100.000 unidades, el valor del contigency buffer para imprevistos será: 3%*1.500*100.000= 4.500.000 millones de euros.

Con este dato calculado, las NECESIDADES TOTALES DE FINANCIACIÓN DEL PROYECTO serán de 200.000.000 euros:

  • CAPEX: 144.900.000 euros.
  • STOCK (en t=0): 0 euros.
  • GASTOS DE ARRANQUE (SG&A): 161.200 euros.
  • GASTOS DE SG&A (PERSONAL+ OTROS): 18.532.860 euros + 2,785.740 euros= 21.068.500 euros.
  • IVA PAGADO en t=0, 30.269.400 euros.
  • CONTIGENCY BUFFER: 4.500.000 euros.

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IVA soportado e IVA repercutido: qué es y cómo se calcula

CÁLCULOS DE IVA SOPORTADO E IVA REPERCUTIDO EN EL PLAN FINANCIERO

En este apartado calcularemos el IVA soportado y repercutido que la empresa de electrónica de consumo CE paga y recauda por las ventas respectivamente.

En el siguiente link se adjuntan los diversos tipos impositivos a nivel de IVA en España. La lesgilación española marca que éste se liquide en el mes siguiente al trimestre de cálculo, así el IVA de enero-febrero-marzo (T1) se pagaría en abril. En la tabla 1 se ha realizado un ejemplo de liquidación de IVA trimestral.

http://www.agenciatributaria.es/static_files/AEAT/Contenidos_Comunes/La_Agencia_Tributaria/Segmentos_Usuarios/Empresas_y_profesionales/Novedades_IVA_2014/Nuevos_tipos_IVA.pdf

 

TABLA 1: EJEMPLO LIQUIDACIÓN DE IVA TRIMESTRAL

 

CONCEPTO 1º TRIMESTRE 2º TRIMESTRE 3º TRIMESTRE 4º TRIMESTRE  

ANUAL

IVA REPERCUTIDO (+) Cuenta de pasivo €100.000 €120.000 €200.000 €350.000 €770.000
IVA SOPORTADO (-) Cuenta de activo €60.000 €70.000 €120.000 €175.000 €425.000
HACIENDA PÚBLICA ACREEDORA POR IVA (cuenta de pasivo si +) €40.000 €50.000 €80.000 €175.000 €345.000

 

La empresa en el primer trimestre ha recaudado IVA por las ventas por valor de €100.000 (IVA REPERCUTIDO). Al mismo tiempo, por todas las compras, inversiones y gastos realizados ha soportado (pagado IVA) por valor de €60.000 (IVA SOPORTADO), por lo que el saldo neto de IVA que se le “debe” a la Hacienda Pública es de €40.000 (Aparece por tanto al finalizar el trimestre un pasivo/deuda en balance por valor de €40.000 (HACIENDA PÚBLICA ACREEDORA POR IVA). En el momento que se pague ese IVA, es decir, salga la caja para pagar esa deuda, la deuda desaparecerá de balance porque ha salido de caja un flujo de €40.000. Este proceso se repetiría de forma sucesiva trimestre a trimestre.

Supongamos ahora que al finalizar el primer trimestre se realizan los pagos de IVA. Esto supondría que el mismo 31 de marzo tenemos una deuda con hacienda de €40.000 (aparece la cuenta de pasivo) pero que pagamos inmediatamente (sale caja de bancos por €40.000). Esto supondría que la cuenta de pasivo Hacienda Pública Acreedora por IVA estaría a cero en el balance.

DATOS NUMÉRICOS DEL EJERCICIO PRÁCTICO QUE SE ESTÁ RESOLVIENDO

En las hipótesis y limitaciones del plan financiero que estamos realizando, se ha asumido sin embargo que las liquidaciones de IVA se hacen de forma anual y se liquidan al finalizar el periodo impositivo, según el párrafo anterior, lo que significa que a 31 de diciembre del ejercicio fiscal no habrá deuda con hacienda en el balance porque habrá salido la caja para pagar esta deuda.

A continuación se muestran los cálculos de IVA para t=0, t=1, t=2, t=3 y t=4. Es importante notar que el CAPEX devenga IVA, el COGs devenga IVA (materia prima sólo), todos los conceptos de gastos fijos operativos devengan IVA (salvo sueldos y salarios, seguridad social y primas a seguros). El COGs del operario y que denominamos SOUCHIN no devenga IVA, el COGs de energía eléctrica del robot sí devenga IVA.

Es muy importante que al modelizar el plan financiero en Excel, se trabaje con los cálculos sin IVA y en paralelo el valor del IVA asociado a aquellos conceptos que lleven. El resumen de la tabla de IVA soportado, repercutido es el siguiente:

 

Una vez hemos determinado el IVA pagado en t=0 por valor de 30.269.400 euros, sabemos que tenemos que incluir esta cantidad en nuestras necesidades de financiación totales del proyecto, y que hasta el momento son:

  1. CAPEX: 144.900.000 euros.
  2. STOCK (en t=0): 0 euros.
  3. GASTOS DE ARRANQUE (SG&A): 161.200 euros.
  4. GASTOS DE SG&A (PERSONAL+ OTROS): 18.532.860 euros + 2,785.740 euros= 21.068.500 euros.
  5. IVA PAGADO en t=0, 30.269.400 euros.

Sin embargo, todavía no hemos terminado de calcular las necesidades de financiación totales del proyecto ya que tenemos que incluir el colchón de seguridad para gastos imprevistos, denominado contigency buffer.

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