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Cuánto dinero necesito para empezar un negocio

CÓMO DETERMINAR LAS NECESIDADES TOTALES DE FINANCIACIÓN DEL NEGOCIO QUE VOY A EMPRENDER: CÁLCULO DE CUÁNTO DINERO NECESITO PARA EMPEZAR UN NEGOCIO

Una de las principales preguntas que tiene que responderse cualquier emprendedor es determinar qué nivel de dinero (financiación) necesitará para arrancar su proyecto empresarial. De forma general las dos formas más comunes de conseguir financiación son vía fondos propios aportados por los accionistas (“E: equity”) y financiación externa de terceros (“D: deuda”, generalmente bancos, mediante un préstamo bancario).

Parece lógico pensar que deberemos pedir a nuestros financiadores una cantidad de dinero que cubra los siguientes conceptos:

  1. CAPEX: La inversión en activos no corrientes (“CAPEX”: Capital Expenditures o lo que se conoce como “plan de inversiones”), es decir, aquellos activos que van a estar en la empresa más de un año o ciclo de explotación, y sin los cuales no podríamos vender el producto o servicio que ofertaremos. Éstos pueden ser tangibles (terrenos, construcciones, recursos naturales, vehículos, maquinaria, mobiliario, etc…); intangibles (software que desarrollamos, patentes y propiedad intelectual, derechos de uso de una marca o franquicia, etc…)  y financieros a largo plazo (Este tercer concepto por lo general no se tendrá en cuenta al empezar un negocio y no lo tendremos en consideración para nuestros cálculos. Ejemplos: acciones de otras empresas que pretendemos mantener a largo plazo y no especular con las subidas y bajadas de precio, porque queremos tener decisiones de control en la sociedad de la que poseemos las acciones). Supongamos que queremos montar una heladería, y para ellos necesitamos alquilar un local (€1000 al mes sin IVA), hacer una obra y reforma del mismo (€150.000 sin IVA) y comprar mobiliario+maquinaria para el mismo (€50.000 sin IVA). El CAPEX será de €200.000, siendo éstas nuestras necesidades de inversión. El alquiler no se considera activo no corriente, sino un gasto anual (coste operativo). Esta inversión requerirá que se planifique la caja que se ha necesitado para pagar el IVA que hemos soportado, en este caso y si todos los conceptos van a un tipo del 21%-> 21%*(50.000+150.000)=21.000 (IVA soportado por CAPEX).
  2. Costes operativos o “SG&A” (Selling, General and Administration). Estos gastos son los que se consideran gastos fijos y tienen en cuenta conceptos como: salarios, seguridad social que paga la empresa por esos salarios, gastos de marketing y publicidad, alquileres, luz, agua, seguros, internet, móvil, servicios realizados por profesionales independientes o terceros, gastos de mantenimiento de todo tipo, registro de la marca de la empresa (este concepto podría incluirse en vez de aquí en CAPEX, considerándose un activo no corriente intangible, y cuyo valor es unos 130€ para registrar la marca por 10 años en España y 900€ a nivel europeo), creación de la imagen corporativa de la empresa, gastos del equipo comercial, gastos de transporte y envíos, etc…). Muchos emprendedores se olvidan de presupuestar para sus necesidades de financiación este concepto. Supongamos para nuestro ejemplo que todos los costes de SG&A mensuales (sin IVA) son €10.000. Si el emprendedor sólo le pide al banco €200.000 por CAPEX, y resulta que las ventas el primer y segundo mes no son todo lo favorables que se estimaron (supongamos generan caja por €10.000), nos encontraríamos que en el segundo mes no tendríamos dinero para cubrir los gastos operativos y la empresa tendría dificultades para continuar sus operaciones ya que necesitaría obtener liquidez adicional. Por eso el emprendedor debe de presupuestar dentro de sus necesidades de financiación “n” meses para cubrir sus costes operativos mensuales. Cuántos meses se cubran dependerá del tipo de negocio, el nivel de liquidez que queremos dotar al negocio y la capacidad de generación de caja mensual del mismo. Como recomendación podría requerirse una necesidad de financiación de 6 a 12 meses. Si para nuestro ejemplo queremos cubrir 12 meses de gastos fijos operativos, necesitaremos presupuestar: 12*10.000=€120.000.
  3. Stock inicial. Si nuestra empresa fabrica o comercializa un producto, deberemos tener un determinado nivel de stock o inventario de materia prima por compras a proveedores (idealmente éste debe de tender a cero, pero cualquier negocio requiere unos niveles de inventario óptimos con los que cubre su operativa diaria). Para medir el nivel de stock, la métrica o indicador usado es “D/S: Days of supply“=días de suministro=días de stock=días de inventario. Esta métrica es muy importante para analizar y medir la calidad y salud del cualquier empresa a nivel de operaciones y supply chain management. Se puede medir D/S sobre unidades físicas o unidades monetarias. En el siguiente link explico en detalle el funcionamiento y significado de esta métrica D/S. Supongamos que para nuestro ejemplo, necesitamos tener stock de helado para cubrir la demanda de 1 mes, esto implicará comprar materias primas para fabricar el helado (en caso de producirlo) o comprar el helado a un fabricante o distribuidor en caso de sólo venderlo. En cualquier caso el hecho de tener 1 mes de stock de helado nos exigirá presupuestar para nuestro ejemplo de heladería necesidades de financiación por €10.000+21% de IVA. (Si las compras de la heladería a proveedores son 120.000€, a demanda de helado en términos de compra será 120.000/12=10.000 €).
  4. Gastos de arranque del negocio en t=0. Cuando empezamos un negocio necesitamos incurrir en una serie de pagos cuya liquidez habrá que también presupuestar en nuestros cálculos. Algunos gastos de arranque típico serían:
    1. Liquidez para cubrir depósitos o fianzas requeridos. Supongamos que nos exigen una fianza por alquiler de 1000€ y una fianza por negocio de 9000€. El total de liquidez necesaria sería 10000€.
    2. Liquidez para pagar costes de constitución de la empresa, tasas, servicios profesionales independientes (trabajos realizados por terceros para nuestra empresa tales como: consultoría por un estudio de mercado, diseño de identidad corporativa, servicios de abogado para redactar estatutos de la sociedad y gestiones para creación de la empresa, etc). Supongamos que todos estos conceptos son 20000€+IVA.
    3. Liquidez para pagar todo el IVA soportado en t=0 por todos los conceptos que lleven IVA: CAPEX, compra de materias primas (nivel de stock requerido), servicios profesionales independientes. En nuestro ejemplo: 21000€ (Capex), 2100€ (stock), 4200€ (servicios profesionales independientes). Total liquidez requerida por IVA soportado en to=0: 27300€.
  5. Colchón de seguridad. Este término podríamos definirlo como un cajón desastre donde incluiremos otros costes adicionales varios e incluso aquellos imprevistos o que no pensamos podamos tener porque es muy improbable que ocurran o incluso no sabemos incluso que existan. Es lo que en inglés se denomina “Contigency buffer“. El nivel de este colchón de seguridad dependerá de la aversión al riesgo y cautos/arriesgados que sean los emprendedores y su cuantía dependerá de estos. Supongamos que para nuestra heladería presupuestamos un colchón de seguridad de 2 meses los costes de SG&A. Por tanto tendremos: 2*10.000=€20.000. Colchón de seguridad=Contigency buffer=€20.000.
  6. IVA soportado por todos los gastos incurridos en t=0 que lleven IVA. (En el ejemplo numérico realizado no se han considerado pero deben de incluirse en el cálculo, y que serían: 21%*CAPEX+21%*(De los gastos operativos fijos que lleven IVA) +21%*Gastos de arranque que lleven IVA+21%*Coste de materia prima soportado para tener un determinado nivel de stock

Con los 5 conceptos anteriores, las necesidades de financiación para nuestro proyecto empresarial serían €407.300.

  • CAPEX=€200.000 para acometer las inversiones necesarias para poner el negocio en marcha.
  • SG&A (12 meses): €120.000 para cubrir los costes operativos del negocio durante 1 año, es decir, aunque durante 1 año el negocio no tuviera generación de caja por ventas, podríamos estar en funcionamiento antes de “quebrar”.
  • STOCK (1 mes de demanda): €10.000. Lo que supone que compramos materias primas para poder fabricar los productos que vamos a vender para atender la demanda 1 mes, y que hemos considerado el nivel de stock óptimo.
  • GASTOS DE ARRANQUE: €57.300
  • COLCHÓN DE SEGURIDAD (para imprevistos varios y otros gastos): €20.000.
  • GASTOS EN T=0 POR IVA.

A esta cantidad de €407.300 habría que añadirle un matiz, ya que los costes financieros de los préstamos bancarios que solicitemos no los hemos incorporado y eso se debe a que no sabemos todavía cuánto dinero necesitamos para el proyecto, cuánto financiaremos vía bancos y cuánto vía accionistas. Es decir, no sabemos todavía cómo será el mix de financiación de este proyecto empresarial. Debido a la crisis de crédito que ha ocurrido a nivel internacional, parece lógico que en cualquier emprendimiento, los accionistas tengan que aportar más fondos que los bancos, situándose este ratio en niveles de aportación de accionistas E%=65-90% y bancos D%=10-35%. Este mix dependerá del riesgo del proyecto, los promotores del mismo, estabilidad de los flujos de caja, mercado, país y sector, etc. Sería recomendable que los emprendedores busquen informes publicado por organismos financieros (CECA, Banco de España, Cámara de Comercio, etc.) para tener una idea concreta de dónde se sitúa este ratio. Según el informe de Webcapital, “Startup financing in Spain 2015”, la financiación recibida en 2014 por startups vía deuda y accionistas fue de €347 millones de Euros, de los cuales el 85,9% de la financiación fue proporcionada por “accionistas” (fondos de inversión, venture capital, business angels, aceleradoras, etc) y un 14,1% vía préstamo bancario de organizaciones como CDTI, Enisa, etc). Por lo que el mix de financiación deuda-accionistas para los proyectos de emprendimiento podríamos considerarlo: E (Equity=Accionistas=Patrimonio neto) del 85,9% y D (Deuda=Bancos=Financiación externa) del 14,1%.

Para nuestro ejemplo supondremos un mix de financiación de E: 85,9% – D: 14,1%. Lo que supone que pediremos al banco vía préstamo bancario €57.429 y los accionistas desembolsarán €349.871. Es en este momento cuando sabemos que necesitamos pedir al banco €57.429 que por lo general se devolverán siguiendo el método de amortización francés. Supongamos también que el coste de anual del préstamo concedido por banco XY mediante un préstamo ICO es del 5% y el periodo de devolución de 5 años con pago de cuotas anuales. Es entonces y sólo entonces, cuando sabremos los costes financieros del préstamo, y que si queremos cubrir sus costes de 1 año (supondrían 5%*57.429=2.871€). Esta cantidad no estaba presupuestada de forma directa en 1+2+3+4+5, pero sí de forma indirecta en 4: colchón de seguridad de €20.000, por lo que tenemos dos opciones, seguir con unas necesidades de financiación de €407.300 o actualizar este dato hasta los €410.171.

En este paso, ya tenemos claras las necesidades de financiación de nuestro proyecto, €407.300, y el mix de financiación del mismo: E: 85,9% – D: 14,1%. Ahora el siguiente paso es determinar el coste anual porcentual de ese mix de financiación. Lo que se conoce como coste promedio ponderado de las financiación o de los recursos, o WACC (Weighted Average Cost of Capital). Porque tanto los financiados nos “prestan” el dinero, pero no de forma gratuita, es decir, tanto accionistas como bancos esperan obtener una rentabilidad anual (bien en % ó €) sobre la cantidad prestada. La rentabilidad exigida por los bancos es lo que se conoce como coste de la deuda, cost of deb, cost of liability: “Kd”; siendo en este caso del Kd=5% (Préstamo ICO con un interés anual del 5%). La rentabilidad mínima anual exigible por los accionistas para este proyecto en función del riesgo que perciben en el mismo se denomina coste del capital fondos propios, cost of equity: “Ke”; y una de las formas de cálculo es el modelo CAPM, “Capital Asset Pricing Model”.

En este link se explica un ejemplo numérico de cómo calcular el coste promedio de la financiación de nuestro proyecto o WACC. La rentabilidad anual que deberemos obtener en nuestro negocio deberá ser anualmente superior al WACC.

Cómo financiar mi proyecto empresarial

CÓMO FINANCIAR MI PROYECTO EMPRESARIAL

¿CÓMO FINANCIO MI PROYECTO DE EMPRENDIMIENTO? ECOSISTEMA FINANCIERO PARA LAS START-UPS EN INTERNET, PRINCIAPLES ACTORES Y FUENTES DE FINANCIACIÓN DISPONIBLES.

En el siguiente artículo pretendo explicar:

  1. Las fuentes de financiación disponibles para cualquier emprendedor que quiere montar un negocio, con el foco en negocios online.
  2. Los principales actores intervinientes en la financiación que no es vía bancos: familiares y amigos, capital semilla, business angels, venture capital, mercado alternativo bursátil y private equity.
  3. Qué no debe faltar al realizar la presentación de tu proyecto y plan de negocio a los potencial inversores.

Todo emprendedor con una idea de negocio, a priori brillante, se encuentra al inicio con la dificultad de conseguir financiación para su proyecto y poder llevarlo a cabo, y más aún con la crisis de liquidez existente actualmente en los mercados.

Las principales causas por las que emprendedores/empresas no pueden acceder a los fondos son:

  • Insuficientes avales o garantías.
  • Baja solvencia financiera o generación de caja para pagar.
  • Existencia de elevada deuda viva.
  • Falta de capital o fondos propios.
  • Proyectos de alto riesgo o dudoso éxito.

Para el caso particular de España, la financiación de los proyectos empresariales que empiezan o start-ups, proviene en un 80% aproximadamente de los bancos y un 20% de fuentes no bancarias, en contraste con otros países como Estados Unidos donde el ratio es 30% bancos – 70%.

En España, las principales fuentes de financiación no bancaria que existen, que pueden ser usadas en las distintas fases de desarrollo de la start-up y para la captación de fondos a medida que ésta crece y necesita más financiación son:

  • Familiares y amigos, conocido en inglés como “family, friends and fools (cualquier necio o loco que tenga el valor de invertir en nuestra “idea”). Las ventajas que tienen son que la financiación es rápida, no se piden garantías por lo general a cambio, con el inconveniente de que las cantidades que se pueden conseguir son bajas y se pone en riesgo la imagen personal de los emprendedores si la start-up no funciona. Esta fase corresponde a lo que se denomina “capital semilla” o seed, es decir, en esta fase sólo hay una idea, mucha ilusión por parte de los emprendedores y no hay ventas realizadas ni se ha testeado en mercado la viabilidad del negocio. Conviene destacar que para el caso de las familias en España, el 80% de su riqueza está invertida en inmobiliario, y del 20% restante, un 50% está en plazos fijos y depósitos remunerados; y el otro 50% en fondos de inversión, planes de pensiones, y acciones.
  • Business angels, personas que pueden llegar a financiar entre €20.000-€100.00, que tienen profundo conocimiento de un determinado sector empresarial por su experiencia profesional y una amplia red de contactos, aportando su “know-how” y “networking” porque conoce a profesionales del sector como informáticos, abogados, financieros, etc. El principal inconveniente que tiene es que la participación de los emprendedores queda “diluida” o disminuida al entrar el business angel, en un momento donde la empresa no se sabe muy bien el valor que tendrá, su capacidad de generar caja, y por lo tanto, entrando el business angel en el accionariado quizás a una valoración muy por debajo del valor potencial que luego se materializará. Esta fase es lo que se conoce como “start-up“. En esta fase además de la idea de negocio, se tiene ya desarrollado un producto o servicio que se pueda vender, se ha realizado alguna venta, se ha estudiado cierta viabilidad comercial, pero la viabilidad del negocio no ha sido testada ni escalada a todo un mercado, existiendo por tanto mucho riesgo todavía.
  • Venture capital, usualmente fondos de inversión que inyectan cantidades entre €100.000-€1.000.000, aportando know-how, y que entran a financiar el start-up en lo que se conoce como etapa “growth” o crecimiento, es decir, estos fondos aportarán capital cuando ya hay un producto o servicio que tiene ventas, con un modelo de negocio y comercial testado, existe un mercado que comprar nuestros productos/servicios, se alcanza el punto de equilibrio-“breakeven” e incluso está generando flujos de caja con cifras de EBITDA positivas, pudiendo ser el negocio escalable a otros países incluso.
  • Mercado alternativo bursátil o MAB, siendo un mercado de financiación para empresas de pequeña capitalización supervisado por la CNMV, con una regulación y costes más reducidos y proporcionado financiación, visibilidad, valoración y liquidez. Corresponde también a la fase “growth” o crecimiento pero ya en un estadio sostenible y recurrente de la compañía cumpliendo los mismo requisitos, pero las cantidades que pueden captarse son del orden de €2-25 millones de euros, siendo lo común moverse en financiaciones de €12-15 millones. Las empresas deben estar en estadios de generar al menos €2-3 millones de EBITDA y ventas del orden de €8 millones. Las principales ventajas de conseguir financiación y estar en el MAB es la visibilidad y credibilidad de tu proyecto ante inversores, siendo los principales inconvenientes la normativa regulatoria y de reporting exigida, transparencia de datos y prácticas de buen gobierno corporativo. Un ejemplo de la magnitud del MAB español frente al MAB de Londres es que en el primero cotizan 12 empresas frente a las 1100 del segundo.
  • Private equity, son fondos de inversión que entran en compañías en crecimiento sostenible y donde el proyecto ha madurado y se ha consolidado, con un modelo de negocio exitoso, con ventas y escalabilidad demostrada, con generación importante de flujos de caja. Suelen inyectar cantidades superiores a €25 millones hasta los €200 millones, dotando su entrada de credibilidad al negocio y posibilitan un crecimiento y escalabilidad a nivel internacional. Los principales inconvenientes son su activa participación en la gestión de la compañía y sus recursos, las cláusulas de arrastre a los socios, que están obligados a vender frente a potenciales compradores, las prácticas de transparencia y buen gobierno corporativo exigidas.

Conviene también destacar que cuando en España se habla de capital riesgo, se hace de una forma en sentido amplio, abarcando todos los estadios anteriormente descritos. En 2010, el origen del capital riesgo para financiar proyectos fue del 50% inversores extranjeros, 17% español, 7% particulares, 26% otros. Conviene además aclarar que el capital riesgo español no invierten por lo general en los proyectos que están en las fases “semilla” o “start-up”, siendo la distribución de los fondos:

  • 1% en proyectos en fase semilla.
  • 2,8% en proyectos fase start-up.
  • 96,2% en venture capital o private equity, en procesos de: expansión del negocio, buyout o replacement.

Para terminar el post explicaré qué buscan los inversores potenciales cuando quieren invertir en un proyecto start-up, y qué debe el emprendedor responder en su presentación:

  1. Potencial del crecimiento de las ventas de la empresa, tamaño del mercado atacado y crecimiento del mismo, con la existencia o no de la expansión a otros mercados de una forma natural.
  2. Existencia de una ventaja competitiva sostenible en el tiempo y difícilmente copiable, analizando las fuerzas de Michael Porter, sobre todo las barreras de entrada a potenciales competidores y las de salida de los clientes.
  3. Si existen riesgos por concentración de la  actividad de la empresa en un sector muy concreto.
  4. Si existe excesiva dependencia de los proveedores o un cliente en concreto cuya pérdida pueda lastrar el negocio.
  5. Visibilidad y recurrencia de los ingresos por lo menos a 3-4 trimestres. Más allá de este plazo las ventas se convierten casi en un acto de fe. Es muy importante entender si las ventas del cliente ocurren con una frecuencia anula, o mensual o diaria. A mayor frecuencia se disminuye el riesgo de los flujos de caja.
  6. Intensidad de capital requerida, es decir, que se necesite una inversión lo más baja posible tanto en comprar activo fijo (CÁPEX) como financiar circulante, actividades concretas de márketing, publicidad, equipos comerciales. Como métrica comparable suele usarse por cada euro invertido cuántos euros de ventas tenemos.
  7. EBITDA marginal existente. Es decir, por cada euro adicional de ventas, qué EBITDA obtenemos, idealmente más EBITDA por cada euro de ventas. Estudio de las curvas, si a medida que las ventas crecen el EBITDA disminuye, se debe entonces dimensionar el nivel de crecimiento adecuado. Esto es algo fundamental al redactar el plan de negocios.
  8. El más importante de todos es la capacidad de generación flujos de caja libre, “pasta” del negocio, y el ratio de crecimiento de dichos flujos de caja, conocido como “G”. Una empresa vale la capacidad de generar flujos de caja libre o firm’s free cashflows y que dicha poterncialidad se materialice.

Finalmente me gustaría terminar aclarando que en las fases iniciales de un start-up, en el estadio “seed” o semilla, valorar una empresa o determinar su enterprise value resulta altamente difícil ya que ésta no ha materializado flujos de caja libre ni tiene ventas y la certeza de los mismo o su probabilidad de ocurrencia es desconocida. Los procedimientos de valoración de empresas en el mundo de finanzas más usados son:

  1. A nivel de teoría de valoración (el método más correcto y adecuado de valorar empresas), es el descuento de los flujos de caja a un tipo de interés que remunere el riesgo de la inversión, es decir la probabilidad de éxito o fracaso. Sin embargo no es recomendable usar este método porque no hay certeza de los flujos de caja, ni visibilidad, concluyendo que este método no es usado en estos estadios.
  2. Valoración por múltiplos comparables, usualmente ventas o EBITDA. Este método analiza transacciones de compra/venta, M&A, etc. de empresas comparables y realiza una valoración, siendo el método quizás más rápido para realizar valoraciones, y el usado si la start-up tiene ventas demostradas.
  3. Opciones reales, que viene a basarse en el primer método asignando unos ingresos y flujos de caja base más un potencial o “upside” con una determinada probabilidad, construyéndose una curva de probabilidad con distintos escenarios. Al igual que el método primero en estas fases es muy teórico y tampoco es recomendable su uso.

Para los que no tenéis base en finanzas, os dejo un seminario en vídeo y powerpoint donde podéis aprender los diversos métodos de valoración de empresas y análisis de inversiones que se utilizan en finanzas.

Entonces, ¿cómo debemos valorar un start-up en sus fases iniciales y los métodos anteriores no son los más adecuados?. Esta es la pregunta del millón de dólares, y los métodos anteriores aunque son la base de la valoración de empresas en finanzas, pueden servir como ayuda, pero son altamente inefectivos en las fases iniciales. Lo que es más importante y debe ser valorado es:

  1. Cuál es el equipo gestor, credibilidad, resultados, know-how.
  2. Cuál es la involucración de los mismos y los recursos que han aportado. A modo de ejemplo, algunos fondos valoran una empresa por ejemplo a €1 millón por cada ejecutivo senior que se embarcará en el start-up.

Saludos,

Antonio Alcocer

www.antonioalcocer.com

www.minds4change.org

Consejos para acudir a rondas de financiación

CONSEJOS PARA ACUDOR A RONDAS DE FINANCIACIÓN

Hola a todos,

Hace un tiempo acudí a OMEXPO, y aunque ya tenía conocimiento de la empresa SEOMoz, he tenido la ocasión de conocer a Rand Fishkin, su CEO, y me gustaría recomendaros a todos aquellos que podáis que le sigáis porque es un “gurú” en temas de márketing online y SEO.

Es coescritor del libro: “The art of SEO”, todo un referente en el mundo de posicionamiento online en buscadores y además quiero compartir con vosotros su blog personal donde los posts son altamente recomendables e interesantes.

En el artículo de hoy os dejo el link explicativo donde cuenta su experiencia en un proceso de financiación para captar “cash” para su empresa SEOmoz y continuar creciendo, donde mantuvo contactos con varias empresas de venture capital.

Algunos de los conceptos más destacados tratados a lo largo del post son:

1. Premoney valuation y postmoney valuation.

La valoración premoney es la que se realiza antes de la inyección de capital por parte del nuevo socio, para este caso fueron $65 millones, aportando los dos socios de entrada $24 millones en “cash”, de los cuales se llevaban a balance $18 millones y los otros $6 millones se repartían entre Rand y su madre (fundadora de SEOmoz).

SEOmoz las cifras que estaba manejando eran  ventas estimadas anuales de $12 millones, con un margen bruto del 83% y unos costes de personal del orden de $7,8 millones al año y de hosting, tecnología, computadores, etc, próximos a los $2,16, por lo que el EBITDA de la compañía estimado es de 2 millones de dólares, siendo valorada la empresa en x32,5 veces EBITDA y x5,41 ventas.

El post es altamente interesante porque Rand enseña los emails y presentaciones realizadas a los inversores en las diversas reuniones y nos enseña y comparte su experiencias de todo el proceso, que al final no se cerró.

SEOmoz Pitch Deck July 2011

View more presentations from Rand Fishkin

Espero que os resulte interesante y os adjunto a través de slideshare la presentación que realizó para exponer el plan de negocio de SEOmoz.

Saludos cordiales,

Antonio Alcocer

www.antonioalcocer.com

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