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Hipótesis, asunciones y limitaciones que aplican al plan financiero

1. HIPÓTESIS, ASUNCIONES Y LIMITACIONES DEL PLAN FINANCIERO EN EXCEL

Somos un consorcio empresarial “CE” de la industria de electrónica de consumo que quiere crear en Europa una empresa que va a fabricar y comercializar televisiones. Para ello se va a modelar en Excel el plan financiero y se han asumido las siguientes hipótesis:

  • Se utilizará el Plan General Contable Español de 2007 y la normativa internacional IFRS para la elaboración de los Estados Financieros, realizándose para el escenario más probable de ocurrencia denominado ESCENARIO BASE. Se calcularán ratios en las categorías de liquidez, solvencia, actividad-rotación, rentabilidad y valoración para analizar la “salud financiera” de la empresa.
  • Se actualizarán las partidas de costes de los diversos años (proporcionadas en t=1), con el escenario de inflación IPCA proyectado.
  • Se usará el modelo de Contabilidad de Costes, de Coste Completo o “Direct Costing” por el que a nivel de IFRS se imputarán todos los costes directos (los de fabricación) al COGs del producto (Véase epígrafes 4, 5, 6, 7 del enunciado). Para los activos no corrientes productivos se imputará la D&A (amortización) de éstos en la D&A total de todos los activos y no como COGs (“Cost of Goods Sold”).
  • Se asume que toda la producción fabricada del año es vendida, por lo que la empresa no tendrá stock de materia prima ni producto terminado por operar con un sistema Just-in-Time y producción bajo pedido.
  • Todos los pagos son realizados al contado, salvo los pagos de CLIENTES (30 días) y los pagos a PROVEEDORES (45 días).
  • Las tablas de amortización de los activos no corrientes serán calculadas mediante el uso de las TABLAS DE AMORTIZACIÓN FISCAL, para el cálculo de la vida útil estimada y amortización anual máxima permitida, siguiendo una amortización lineal.
  • La amortización de los préstamos bancarios seguirá el MÉTODO DE AMORTIZACIÓN FRANCÉS, donde las cuotas pagadas son constantes.
  • Se asumirá la liquidación de impuestos de IVA e Impuesto de Sociedades a 31 de diciembre del ejercicio fiscal en cuestión.
  • Salvo especificado lo contrario, todos los valores numéricos se dan para el ejercicio fiscal año 1, es decir, a 31 de diciembre de ese ejercicio. Para proyectar los años subsiguientes, es necesario utilizar el IPCA en aquellas partidas susceptibles de incrementar coste año tras año como salarios, SG&A, materia prima, etc.
  • Para el cálculo de la rentabilidad económico financiera del proyecto se seguirá la metodología del descuento de flujos de caja del accionista al coste de la financiación “Ke” (cost of equity), calculando VAN, TIR y periodo de recuperación. Al realizarse un plan financiero a 4 años, se asumirá un valor residual del negocio a partir del año 5, resultante de una progresión geométrica de los flujos de caja del accionista que crecen una g=0,5% anual.
  • Para el análisis de escenarios de sensibilidad, sólo se simulará la cuenta de Resultados PyG, modelizándose un escenario pesimista y optimista
  • Se asumirá que el IVA es del 21% para todos los conceptos.
  • Se asumirá que la Seguridad Social a cargo de la empresa es el 30%.
  • El Impuesto de Sociedades es del 25%.
  • Todas estas hipótesis y limitaciones se han realizado desde la perspectiva de la elaboración de estados financieros previsionales en un horizonte temporal de 4 años, donde se entiende que las simplificaciones asumidas tienen sentido debido al horizonte temporal existente y nivel de incertidumbre y dispersión en las variables del modelo.

Una vez establecidas las limitaciones del plan financiero, se procede a calcular las necesidades totales de financiación que tiene este proyecto empresarial.

LINK AL CURSO: EL PLAN FINANCIERO, COMPONENTES, CÓMO DISEÑARLO Y MODELIZACIÓN EN EXCEL

El plan financiero, modelización en Excel y sus componentes

EL PLAN FINANCIERO, SUS COMPONENTES Y MODELIZACIÓN EN EXCEL

En el siguiente post se explicarán las partes fundamentales que debe tener un plan financiero, para posteriormente realizar una modelización en Excel del Plan Financiero, aplicado a un ejercicio práctico que será resuelto.

De forma estructural, las partes que todo plan financiero debe tener son las siguientes:

  1. Hipótesis, asunciones y limitaciones que tomamos en la modelización, y que pueden limitar, simplificar o acotar el alcance del plan financiero.
  2. Necesidades de financiación totales que tiene el proyecto.
  3. Mix de la financiación (deuda, accionistas, subvenciones, etc) y su coste promedio ponderado (WACC).
  4. Proyección de los principales estados financieros: Cuenta de resultados, balance de situación, estado de flujos de efectivo y variación del patrimonio neto. El número de años a proyectar dependerá de la tipología del proyecto, pero podemos asumir 3-4 años.
  5. Cálculo de los principales ratios financieros a nivel de: liquidez, actividad, solvencia, rentabilidad y valoración.
  6. Estimación de la rentabilidad económico-financiera del proyecto (Van, TIR, Payback) mediante el descuento de flujos de caja del accionista.
  7. Es una práctica común que además de proyectar el escenario que denominaremos como base o más probable, se proyecten escenarios optimistas y pesimistas (a nivel de la cuenta de resultados para ver en qué margen puede variar la cuenta de resultados a nivel de ventas y distintos niveles de beneficio (margen bruto, EBITDA, EBIT, EBT, Beneficio neto).

En el siguiente link se realiza una modelización en Excel del plan financiero en un caso práctico.

 

www.antonioalcocer.com

www.minds4change.org

COGs (cost of goods sold): qué es y cómo se calcula

EL PLAN FINANCIERO: CÓMO CALCULAR EL COGS Y EL NIVEL DE STOCK REQUERIDO

En el siguiente apartado explicaremos el cálculo del COGS, “Cost of Goods Sold”, es decir, los costes variables unitarios directos asociados con el proceso de fabricación de nuestro producto o servicio, en este caso, fabricación de un set de TV. Calcularemos el COGs para todos los años de nuestro plan de negocio, en este caso 4 años.

Además, es importante conocer el COGs, por otro motivo, ya que necesitamos saber si hay que mantener en t=0 algún determinado nivel de stock (de materias primas y producto terminado), que influirá en las necesidades totales de financiación de nuestro proyecto.

Conceptualmente el COGs sería el coste unitario que tenemos en el proceso de fabricación de nuestro producto o servicio. Este proceso productivo puede consumir recursos, tales como materia prima, máquinas/robots y personal directo (operarios de fabricación). En este caso estaríamos utilizando 3 recursos productivos, donde cada uno tiene un coste determinado por set de TV producido.

(I) DATOS NUMÉRICOS DEL EJERCICIO PRÁCTICO

El ejercicio práctico que estamos resolviendo nos proporciona los siguientes datos en relación al COGS. Es importante indicar, que los gastos de transporte del centro de fabricación al cliente final son de 25€ (sin IVA) por m3 enviado, siendo realizado el envío por un operador logístico externo. Sabemos que cada TV ocupa un volumen de 0,22m3. Por tanto el coste logístico de envío desde la fábrica al cliente final es 0,22m3*25€/m3=5,5€ por TV enviada. Sin embargo, los costes de envío no se incluyen en el cálculo del COGs, ya que estos no forman parte del proceso productivo. Por tanto, estos costes se recogen en la cuenta de servicios profesionales independientes (por ser realizados por una empresa externa) en transportes.

I.a) COSTES DE PRODUCCIÓN (COGS=Cost of Goods Sold=Coste variable directo unitario)

  • Fabricar las televisiones tiene los siguientes costes directos (fijos y variables).
  • Nota: Los datos de COGs son al finalizar el primer año (es decir en t=1). Adicionalmente cada año el COGs unitario se incrementa con la inflación (IPCA) por las subidas de salarios (souchin), encarecimiento de las materias primas, petróleo y energía (cost per shot).

I.b) COSTE DE MATERIA PRIMA (COGS)

  1. Se paga a proveedores por las compras de materia prima a 45 días.
  2. Se asume que no hay stock de materia prima al inicio y finalización del año porque funcionamos con un sistema Just-in-Time y todas las compras de materia prima se incorporan al producto terminado que es vendido (por lo tanto la cuenta de existencias-materia prima estará siempre a cero en nuestro balance de situación).
  3. Este coste es variable unitario, es decir, por set de TV fabricado:
  • Materia prima 1: Pantalla LED. €200.
  • Materia prima 2: Carcasa de plástico. €20.
  • Materia prima 3: Peana de plástico. €5.
  • Material prima 4: Mando a distancia. €6.
  • Materia prima 5: Placa base/circuitería. €15.
  • Material prima 6: Cable. €3.

I.c) SOUCHIN-GASTO VARIABLE DIRECTO (OPERARIOS EN LÍNEA DE FABRICACIÓN)

  • Los operarios de fábrica trabajan en turnos según las necesidades de producción. Su salario mensual bruto es de 900€ en 12 pagas y trabajan 100 horas al mes (t=1). El salario se actualiza con la inflación.
  • A este salario hay que sumarle seguridad social a cargo de la empresa por el 30%.
  • Se define el SOUCHIN como el gasto variable por minuto de operario (incluida la Seguridad Social).
  • Para calcular el coste de operario que se requiere para fabricar/ensamblar 1 televisión es necesario saber qué tiempo estándar o SST se necesita para fabricar una televisión. Debemos asumir que el SST=90 minutos para el modelo que vamos a fabricar.
  • Conocido el tiempo, debemos conocer el SOUCHIN (gasto de operario en € por minuto).

I.d) GASTO ROBOT DE INSERCIÓN AUTOMÁTICA I/A (Es el que hace las placas base

  • Es otro coste variable directo que forma parte del COGs. El coste de inserción automática, robot, se calcula como el número de shots necesarios para fabricar las placas base/circuitería que conforman 1 set de televisión por el coste por shot (CPS) que hace la máquina.
  • EL CPS o COST PER SHOT tiene en cuenta el consumo de energía eléctrica (0,001€ por set de TV).
  • El modelo de TV que vamos a vender necesita 500 shots por televisión.
  • Se ha decidido por contabilidad de costes, que la D&A anual del robot no se incluya en el cálculo de CPS, y ésta se impute en la D&A total, como el resto de activos no corrientes. Esta matización es importante, porque si la D&A de los robots no se imputara a la D&A del resto de activos no corrientes de la empresa, en el COGs de robot de inserción automática habría que incorporar 2 conceptos de coste: a) Consumo de energía eléctrica del robot al fabricar 1 set de TV, 2) El coste por shot que realiza la máquina imputable a la D&A (Si los robots suponen un CAPEX de 80 millones de Euros y a lo largo de la vida útil de 10 años realizan 100 millones de shots, quiere decir que el CPS de la D&A sería 0,8€ por shot; y al realizar 2500 shots para fabricar una TV, habría que imputar un CPS de D&A de 2500*0,8€/shot.

Con esta información facilitada, procedemos a calcular el COGs anual del año t=1, y que posteriormente vamos a incrementar año a año con la inflación anual que hemos calculado en el apartado de IPCA. Recordar que todos estos precios son sin IVA.

  1. COGS materia prima: 200+20+5+6+15+3= Total coste material prima por set de TV= 249€ por TV fabricada.
  2. COGS del recurso maquinaria (robot de inserción automática I7A=CPS). Aquí se computa el consumo de energía eléctrica por shot de máquina, que es CPS=0,001€). Como cada set de TV fabricarlo exige realizar 2.500 shots, el COGS por usar el recurso maquinaria sería: 2500*0,001=2,50€ por TV fabricada.
  3. COGs del recurso operario: Para ello necesitamos saber cuál es el coste por minuto de operario que está en la línea de fabricación, es decir, calcular lo que los japoneses denominan como Souchin. Sabemos que el operario cobra 900€ al mes de salario en 12 pagas anuales. Además la Seguridad Social a Cargo de la Empresa es del 30%. Por tanto el coste salarial mensual para la empresa será de: 900€*(1+30%)=1170€ al mes. Como la jornada mensual en horas de trabajo de un operario son 100 horas, eso equivale a 6000 minutos trabajados al mes. Por tanto el Souchin será: 1170€ al mes / 6000 minutos trabajados al mes por el operarios. Souchin=0,1950€ por minuto. Como fabricar 1 set de TV requiere un tiempo estandarizado de fabricación de 90 minutos (SST=90 minutos), el COGs del recurso operario para fabricar 1 set de TV=Souchin*SST=0,1950€/min*90 min=17,55€ por set de TV fabricado.

Si sumamos los 3 conceptos anteriores, el COGs total para fabricar un set de TV será: 249€+2,50€+17,55€=269,05€ por set de TV para el ejercicio fiscal t=1. Para el ejercicio fiscal t=2, debemos de actualizar el coste con el valor de la inflación (IPCA) que tendremos en t=2, que según la tabla de IPCA y los datos del ejercicio es del 3%. COGs (t=2)=269,05*(1+3%)=277,12€ por set de TV. El IPCA del año 3 (t=3) es del 4% y el del año 4 (t=4) es del 3,2%. Por tanto el COGs unitario del año 3 será 277,12€*(1+4%)=288,21€ y el COGs unitario del año 4 será 288,21€*(1+3,2%)=297,43€.

La tabla siguiente muestra los resultados obtenidos para el cálculo del COGs unitario para fabricar 1 set de TV. Como además sabemos el plan de ventas anual, es decir, el número de sets de TV que vendemos cada año, podemos calcular no sólo el COGs unitario, sino el COGs total anual por año fiscal (COGs unitario*unidades vendidas anualmente). Plan de ventas en unidades:

  • Año t=1, 100.000 unidades. COGs anual t=1:  269,05€*100.000 uds=26.905.000€
  • Año t=2, 160.000 unidades. COGs anual t=2: 277,12€*160.000 uds=44.339.440€
  • Año t=3, 200.000 unidades. COGs anual t=3: 288,21€*200.000 uds=57.641.272€
  • Año t=4, 250.000 unidades. COGs anual t=4: 297,43€*250.000 uds=26.905.000€

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Es importante matizar que el COGs, es sólo el coste variable directo, es decir, sólo el coste variable unitario de fabricación, y éste no incluye los costes logísticos de transporte hasta el cliente final. Por tanto es necesario también calcular lo que se conoce como COSTE TOTAL UNITARIO en el cliente final (“TOTAL LANDED COST”), y que será: COGs+Costes de envío al cliente final y que se adjuntan en la siguiente tabla (todos ellos costes sin IVA). Por ejemplo, para el año 1, el coste de transporte será: 0,22m3 por set de TV*25€ el m3=5,50€. Los costes de los siguientes años se actualizarán con el IPCA de la inflación que corresponda a cada año. El concepto de Total Landed Cost es muy importante ya que nos da una idea del coste del producto “puesto en el cliente final”, considerando todo el efecto del Supply Chain.

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En relación al nivel de stock requerido, el enunciado nos dice que la empresa opera con un sistema de producción Just in Time, es decir, que no requiere niveles de stock en fábrica, ya que el proveedor es capaz de suministrar éstos en el mismo día. Esto hipótesis del ejercicio tiene una implicación, que es que no se necesita “inmovilizar dinero” en stock de materias primas. Adicionalmente el enunciado del ejercicio establece que toda la producción que se realiza en el año, es vendida, es decir, el stock de producto terminado (sets de TV producidos) es completamente vendido). Esta hipótesis no es realista en la práctica, ya que todas las empresas manufactureras tienen un nivel de stock mínimo o de seguridad requerido de producto terminado. El motivo de realizar estas hipótesis es el de no complicar los cálculos del ejercicio con contabilidad de costes, y desarrollo de contabilización de inventarios para materias primas, productos en curso y productos terminados.

Con estos datos, las necesidades de capital a financiar para mantener un determinado nivel del stock serán de 0€, ya que no mantendremos stock de materias primas, productos semi-terminados o productos terminados. Supongamos que el ejercicio hubiera requerido un nivel de stock de 15 días del coste de producción de materia prima. Como el COGs anual es de 24.900.000€, la demanda diaria de COGs (consumo de materia prima) sería de 24.900.000/365 días=68.219€/día. Como queremos mantener un nivel de stock de materia prima de 15 días de demanda, necesitaríamos liquidez para cubrir 15 días de stock, es decir, 68.219€/día*15 días=1.023.287€, y que habría que presupuestar como necesidades de financiación adicionales para nuestro proyecto, aunque tal y como hemos explicado, en este ejercicio no habrá stock inicial porque el nivel de stock es cero.

Por tanto, hasta este momento, las necesidades de financiación totales del proyecto serán:

  1. Acometer el plan de inversiones, CAPEX por valor de 144.000.900€
  2. Financiación para mantener un determinado nivel de stock: 0€.
  3. IVA asociado al CAPEX: 30.240.000€.
  4. El siguiente paso, Paso 3, será calcular los gastos operativos fijos recurrentes y los gastos de arranque del negocio en t=0 (Cálculo de los costes operativos recurrentes SG&A.). El porqué se debe a que en nuestras necesidades de financiación totales del proyecto, debemos de presupuestar cubrir 1 año de costes fijos operativos. Es decir, vamos a disponer de liquidez suficiente para que aunque las ventas sean de 0€ durante 1 año, tengamos fondos para pagar los costes de operación de 12 meses (alquileres, salarios, presupuesto de marketing, etc…). Por ello, calcularemos los gastos operativos recurrentes anualmente. A los costes fijos operativos recurrentes se les denomina en inglés: SG&A (“Selling, General and Administration”). Este hipótesis es la más desfavorable, ya que asume que el negocio puede no generar ventas (y por ende cash-flow) en 1 año (que en la realidad no debería ser el caso). Sin embargo, sabemos, que con esta hipótesis, aunque el negocio no genere caja en 1 año, seremos capaces de afrontar los gastos operativos recurrentes mensuales durante 1 año, pasado este tiempo, si el negocio no genera ventas, estará en dificultades financieras.

LINK AL CURSO COMPLERO: EL PLAN FINANCIERO, COMPONENTES, CÓMO

DISEÑARLO Y MODELIZACIÓN EN EXCEL

El IPCA o Índice de Precios al Consumo Armonizado: Qué es

IPCA, ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO ARMONIZADO

A la hora de analizar el encarecimiento del coste de la vida en un país a nivel de las familias y hogares, es necesario analizar lo que se conoce como IPC o Índice de Precios al Consumo (en inglés, “Consumer Price Index, CPI”). Este índice básicamente se compone construyendo una cesta de bienes y servicios (“cesta familiar”) que las personas compran, tales como alquiler, transporte, ropa, etc… cuyo precio cambia en el tiempo, y por lo tanto el valor de este índice. Así por ejemplo, imaginemos que nuestro punto de partida proporciona un valor de la cesta de 100 en el índice del IPC, y al año siguiente, para comprar la misma cesta de bienes y servicios este índice tiene un valor de 103. Esto nos indicaría que el encarecimiento de precios de los componentes de la cesta ha sido del 3% anual. Es decir, la inflación anual sería del 3%.

Como cada país puede tener procedimientos de cálculo distintos a la hora de computar este índice, es necesario homogeneizar el procedimiento de cálculo a efectos de poder hacer comparaciones entre los diversos países que componen la Unión Europea y los que no, y de aquí surge la necesidad de calcular lo que se denomina o conoce como el IPCA, o Índice de Precios al Consumo Armonizado; y que podemos ver para el caso de España en el INE, IPCA España o para la Unión Europea, en la Oficina de Datos Estadísticos, Eurostat, IPCA Unión Europea. Es importante resaltar, que la denominación en inglés de IPCA es HCPI: “Harmonised Consumer Price Index”).

Cuando se modeliza un plan financiero, parece lógico pensar que los precios de materias primas, salarios, gastos operativos como luz, agua, internet, seguros, consumibles, gasolina, etc… variarán año a año, y por tanto, tendrán un efecto a nivel de los costes en la cuenta de resultados. Por ello, deberemos actualizar todas las partidas que sean susceptibles de sufrir inflación, con los datos de inflación estimada que proporcionen diversas fuentes.

En nuestra modelización asumiremos que el encarecimiento de los costes vendrá determinado por la estimación de IPCA que realizan los analistas, entidades públicas, privadas u organismos internacionales como Unión Europea, Fondo Monetario Internacional, OCDE, Banco Central Europeo, World Economic Forum etc. Para ello buscaremos informes de previsiones de IPCA.

Por efectos de simplificación, asumiremos que todos los conceptos se actualizan conforme a esas previsiones de IPCA, pero si quisiéramos ser “puristas” en los cálculos, debemos entender que por ejemplo las materias primas que compramos para nuestro proceso productivo no siguen el IPCA, sino un Indice de Precios de Materias Primas, es decir, dependiendo de la naturaleza del componente de coste analizado, se debería de buscar el Índice de Precios que corresponda (como índices de precios industriales o de materias primas).

En nuestro ejercicio, los datos de IPCA estimado son los facilitados en la siguiente tabla. Así por ejemplo estimamos que el encarecimiento del coste de materias primas, salarios y otros conceptos susceptibles de incrementar coste, será del 3% para el ejercicio fiscal T=2 ó del 4% para el ejercicio fiscal T=3.

t=0 T=1 T=2 T=3 T=4 T=5 T=6 T=7 T=8 T=9

2% 3% 4% 3,2% 2,8% 2% 1,5% 1% 0,5%

Si se quisiera calcular el crecimiento anual compuesto del IPCA facilitado en la tabla, deberíamos calcular el TAE (“Tasa Anual Equivalente”) o CAGR (“Compound Annual Growth Rate”), aplicando la siguiente fórmula:

(I) INVERSIÓN FICITICIA (CAGR)

(1+CAGR del IPCA)^(9 años)

(II) INVERSIÓN REAL

(1+2%)*(1+3%)*(1+4%)*(1+3,2%)*(1+2,8%)*(1+2%)*(1+1,5%)*(1+1%)*(1+0,5%)

Igualando (I) a (II) y desvendado la ecuación, obtendríamos el CAGR del IPCA en el periodo de t=0 hasta t=9. CARG del IPCA=2,22%. Es decir, el crecimiento anual compuesto promedio del IPCA sería del 2,22% cada año.

El plan de inversiones: CAPEX, qué es

EL PLAN FINANCIERO: CÓMO CALCULAR EL PLAN DE INVERSIONES (CAPEX)

(I) DATOS NUMÉRICOS DEL EJERCICIO PRÁCTICO

La empresa “CE”, consorcio empresarial que se dedica a la fabricación de TVs, presenta el siguiente plan de inversiones en activos no corrientes:

  • La inversión se realiza en t=0.
  • El resto de años no se realizan nuevas inversiones.
  • Todos los precios enumerados a continuación son sin IVA.
  • El IVA del CAPEX es el 21%.
  • NOTA 1: La vida útil que se especifica para cada activo no corriente se ha calculado del ANEXO TABLAS DE AMORTIZACIÓN FISCAL, cumpliendo la condición de no sobrepasar el número máximo de años de amortización ni el % máximo de amortización anual. Se debe justificar por tanto su elección.
  • NOTA 2: El término D&A hace alusión a “Depreciation (activos no corrientes materiales) and Amortization (activos no corrientes intangibles)” del inglés. En español se usa únicamente el término amortización para todos los activos no corrientes.
  • Terrenos (Activo no corriente tangible): €1 millón. No tienen depreciación ni amortización. Cuenta: Terrenos y bienes naturales.
  • Construcción de la fábrica de producción (Activo no corriente tangible): €60 millones. Vida útil 40 años. Cuenta: Construcciones.
  • Maquinaria de producción (1 Robot), (Activo no corriente tangible): €80 millones por robot. Los robots se estima su vida útil en 10 años. Cuenta: Maquinaria. NOTA MUY IMPORTANTE: Se ha decidido que el gasto en inversión en robots se recupere vía D&A, en vez de imputarlo como un coste del proceso productivo.
  • Coches, vehículos y camiones (Activo no corriente tangible): 2 millones. Vida útil en 10 años. Cuenta: Elementos de transporte.
  • Muebles, mesas, sillas, lámparas, mostradores, etc (Activo no corriente tangible): €0,5 millones. Vida útil en 10 años .Cuenta: Mobiliario.
  • Ordenadores, portátiles, tablets (Activo no corriente tangible): €50.000. Vida útil en 5 años. Cuenta: Equipos proceso información.
  • Desarrollo de la página web con plataforma de pagos y desarrollo de aplicaciones informáticas para la gestión del proceso productivo (Activo no corriente intangible) €0,45 millones. 5 años. Cuenta: Aplicaciones informáticas.
  • Registro de la marca a nivel europeo por un periodo de 10 años (Activo no corriente intangible). 900€. No lleva IVA. Vida útil: 10 años. Cuenta: Propiedad industrial.

El valor total del plan de inversiones (caja que sale para comprar activos no corrientes) y que se ha realizado en t=0 es 144,9 millones de Euros. Por lo tanto el CAPEX=144,9 millones de Euros.

(II) EXPLICACIÓN TEÓRICA

Para cada uno de los los activos no corrientes habrá que calcular su TABLA DE AMORTIZACIÓN DEL ACTIVO NO CORRIENTE, activo por activo, categorizado en activos no corrientes materiales (aquellos que se “pueden tocar”, tales como terrenos, vehículos, edificio, mobiliario, equipos informáticos, etc.), activos no corrientes intangibles (aquellos que “no se pueden tocar”, tales como software desarrollado por la empresa, patentes, marcas, propiedad industrial, derechos de uso de marcas de terceros, etc.) y un TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE.

Estas tablas son muy importantes porque nos dirán el valor contable del activo no corriente (que lo llevaremos al balance de situación, así como el valor de la depreciación y amortización anual (“D&A”) que va en la cuenta de resultados.

La tabla de amortización del activo no corriente tiene los siguientes ítems:

  1. ANCB: Valor bruto del activo no corriente (“Long-lived assets gross book value”). Este es el valor que tiene al activo no corriente considerando todos los conceptos de coste incurridos hasta que el bien está en perfecto estado para operar, es decir, se incluye el coste de adquisición del producto, el transporte a la fábrica, gastos de instalación y puesta en marcha de la maquinaria, así como cualquier otro concepto de coste incurrido para tener el activo no corriente listo para empezar a funcionar. El valor del activo no corriente se denomina bruto porque asume que éste no envejece con el paso del tiempo y mantiene por tanto su valor a lo largo de su vida.
  2. Valor de la depreciación y amortización anual (“D&A”). Conceptualmente es la pérdida de valor anual que experimenta el activo no corriente por envejecimiento. Es importante remarcar que en ningún momento sale “caja” de la empresa, es decir, una D&A de 10 millones de Euros año no quiere decir que todos los años saga caja por valor de 10 millones. Implica que nuestro activo no corriente pierde un valor contable de 10 millones de Euros al año. Este valor es el que llevaremos a la cuenta de resultados anual. Supongamos que el valor bruto del activo no corriente es 100 millones de Euros, la vida útil estimada del activo 10 años, y que el activo pierde valor año a año de forma lineal e igual (“amortización lineal”). Supondremos que el valor residual del activo pasado 10 años es cero. Por tanto la D&A será: 100 millones (valor bruto)/Vida útil. D&A=10 millones al año. Si el valor residual fuera 50 millones al cabo de 10 años, la D&A sería (100-50)/10=5 millones al año. Es importante remarcar que el plan general contable permite otros métodos de amortizar los activos usando amortización por ejemplo acelerada.
  3. Valor de la depreciación y amortización acumulada (“D&A acum”). Es el resultado de acumular año a año el valor de la D&A. Así por ejemplo, para el caso anterior, la D&A a los 3 años será: 3*D&A=3*10=30 millones de D&A acumulada en t=3.
  4. ANCN: Valor neto del activo no corriente (“Long-lived assets net book value”). Este es el valor contable del activo no corriente y que se llevará al balance. Con el plan contable anterior, se llevaba a balance el valor bruto y una cuenta negativa de D&A acumulada que minoraba el valor bruto, pudiendo ver antes ambos conceptos. Ahora, con el nuevo Plan General Contable “PGC” 2007 en balance se debe llevar el valor del activo no corriente neto. Es importante remarcar, que en el caso del ejemplo, pasados 10 años, el valor neto es cero pero el activo puede estar en perfecto estado de funcionamiento. Contablemente su valor es cero pero a efectos reales el activo sigue estando funcionando.
  5. Vida útil del activo no corriente en porcentaje. En función del tipo de activo no corriente y si se usan las tablas de amortización del PGC 2007 o las de amortización fiscal, la vida útil puede ser una u otra.

Para el caso que hemos expuesto, un activo no corriente bruto de valor 100 millones de Euros, vida útil 10 años, valor residual en t=10 de cero Euros y depreciación y amortización lineal, la tabla de amortización de ese activo sería:

t=0 t=1 t=2 t=3 t=10
ANCB 100 millones 100 100 100 100
D&A 0 10 10 10 10
D&A acum 0 10 20 30 100
ANCN 100 90 80 70 0
%Vida útil 100% 90% 80% 70% 0%

Nótese que en t=0 (momento de comprar el activo no corriente), nuestro activo es “nuevo” por lo que su valor bruto coincide con el valor neto (en cero no hay D&A porque el activo es nuevo, es cuando pasa 1 año, que el activo tiene D&A y pierde ese valor anualmente). La fila “% de vida útil” es muy importante porque nos indica como de “nuevos” o “viejos” son las activos no corrientes de la empresa. Imaginemos que estamos comprando una empresa, pagaríais lo mismo por una empresa cuya vida útil de los activos es el 95% (casi nuevos), que una empresa cuya vida útil es sólo el 5%. Una vida útil del 5% implicaría que en menos de 1 año, concretamente 6 meses, habría que gastarse 100 millones de Euros en renovar todo el activo no corriente de la empresa, desembolsando caja por 100 millones de Euros.

Es importante resaltar que a la hora de usar las tablas de amortización para la vida útil estimada del activo, podremos usar las que establece en PGC 2007 o las tablas de amortización fiscal. Indudablemente, no podremos nunca declarar en la cuenta de resultados un D&A superior a las que fiscalmente son deducibles. Mi recomendación es que se vean ambas tablas, qué vida útil permiten para cada categoría de activo, y se coja una vida útil que cumpla el requisito fiscal. Imaginemos una D&A por tablas de amortización de 3 millones de Euros y una por PGC 2007 de 10 millones de Euros. A la cuenta de resultados sólo podremos llevar el valor de los 3 millones de Euros y no de 10.

Adjunto a continuación el link a las TABLAS DE AMORTIZACIÓN FISCAL PARA ACTIVOS NO CORRIENTESCoeficientes de amortización (art. 12 LIS)

tablas-de-amortizacion-fiscal

Supongamos un activo no corriente tangible que el PGC 2007 permite amortizar a 5-10 años, y decidimos amortizar a 5 años linealmente. Esto supondría una D&A anual del 20%. Sin embargo, las tablas de amortización fiscal permiten como máximo un coeficiente lineal máximo del 10% y periodo de años máximo de 20. Lo que implicará que como la D&A es mayor del 10%, tendremos que cambiar la vida útil estimada para que cumpla los dos baremos de la tabla fiscal. Por ejemplo, según PGC 2007 elegiríamos una vida útil de 10 años (D&A=10%), cumpliendo ahora sí los dos baremos de las tablas de amortización fiscal: D&A<=10%, vida útil <=20 años.

(III) RESOLUCIÓN CON LOS DATOS NUMÉRICOS DEL EJERCICIO PRÁCTICO

Una vez hemos explicado los conceptos teóricos, calcularemos para cada activo no corriente del ejercicio sus tablas de amortización fiscal activo por activo, por categoría (tangible e intangible) y el total de la empresa. Recordar que al balance se llevan los datos de activo no corriente neto.

La tabla siguiente muestra el CAPEX (“Capital Expenditures”), o lo que es lo mismo, plan de inversiones en activo no corriente, por tipo (tangible o intangible), su valor bruto, es decir, con el activo no corriente listo para entrar en funcionamiento, si éste se amortiza o no (recordad que los terrenos no se amortizan) y las tablas de amortización fiscal. En la columna “Vida útil”, se especifica el número de años al que vamos a amortizar el activo no corriente teniendo en cuenta que no se pueden incumplir los datos de las tablas fiscales. Por ejemplo, el valor bruto de la construcción de la fábrica sería 60 millones de Euros, hemos supuesto una vida útil de 40 años, lo que implica una D&A anual de 100%/40=2,5%, que es inferior al 3%. Finalmente se dan los datos del IVA por adquirir el activo no corriente (21%). recordar que el valor bruto no lleva IVA!. Por tanto el CAPEX es de 144.000.900€ y el IVA pagado 30.240.000€.

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Las tablas de amortización activo por activo son:
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La última tabla, refleja para cada activo no corriente la información que se llevaría al BALANCE DE SITUACIÓN, recordando siempre que se lleva el valor neto del activo, es decir, activo no corriente bruto menos la depreciación y amortización acumulada. Como estamos proyectando los estados financieros a 4 años, se proporcionan datos a 4 años.

Un vez que hemos calculado las tablas de amortización fiscal y sabemos el CAPEX por un total de €144.000.900, procederemos a calcular el coste variable directo (de fabricación) de cada set de TV (“COGS”=Cost of Goods Sold=Coste variable directo de cada TV) que venderemos. El motivo es que no debemos perder de vista, que necesitamos saber y calcular las necesidades de financiación  totales de nuestro proyecto, y para eso debemos saber qué stock materia prima y producto necesitamos mantener, y por tanto, presupuestar como financiación a requerir a nuestro negocio. Imaginemos que que queremos tener stock de material prima para cubrir la demanda de materia prima por 10 días de fabricación (equivalente a 30.000€). Deberé comprar materia prima (salida de caja) para tener esa materia prima en el almacén, y por tanto, tener un dinero inmovilizado como materia prima, pero que debo presupuestar en las necesidades totales de financiación de mi proyecto empresarial.

Estos conceptos de nivel de stock necesario y cálculo de los costes de fabricación variables directos los encontrarás en el siguiente link, apartado 2.a.

LINK AL CURSO: EL PLAN FINANCIERO, COMPONENTES, CÓMO DISEÑARLO Y MODELIZACIÓN EN EXCEL

 

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