EL FLUJO DE CAJA/CASHFLOW, TIPOS QUE EXISTEN Y CÓMO SE CALCULA

Créditos: Canal de Youtube «1minSensei»

En el siguiente post voy a explicar el concepto contable de flujo de caja, los tipos existentes, así como su procedimiento de cálculo. Nótese que los términos caja, tesorería, cobros/pagos, cash flow, flujo de caja son sinónimos y todos se refieren al mismo concepto: «Dinero» generado o destruido.

Es importante entender que el flujo de caja o «cashflow» es la caja o dinero que se genera por un proyecto o empresa, y que no tienes nada que ver con las ventas de una organización, su EBITDA, su beneficio neto ni cualquier otro margen de ganancia como veremos.

INTRODUCCIÓN

La contabilidad está basada en el concepto del PRINCIPIO DE DEVENGO, esto significa que se registra el hecho contablemente cuando ocurre el tránsito físico del producto/servicio que es vendido al cliente, y éste, es por tanto, responsable del riesgo de tener ese producto/servicio en su stock. Es en este momento, cuando contablemente se registra una transacción de venta, supongamos por €1.000, lo que no implica necesariamente que la empresa haya cobrado los €1.000 (supongamos que el cliente no paga en efectivo, sino con tarjeta de crédito y recibe el cobro de esa venta a los 30 días, o lo que es peor, el cliente nunca paga, caso en donde la venta registrada sería €1.000 pero el cashflow €0). En este ejemplo, las ventas netas que habría realizado la organización y registrado contablemente en la cuenta de resultados de la organización serían por €1.000, sin embargo la caja=flujo de caja=cashflow sería cero porque no ha entrado dinero en la empresa. Y es aquí, donde se puede dar la paradoja de que una organización que tiene beneficio neto a nivel de cuenta de resultados para el cierre del ejercicio fiscal, pueda tener problemas financieros de liquidez porque no cobra las ventas que realiza.

Es primordial entender, por tanto, que la PyG y Balance de situación están realizados con el principio de devengo, que registra el tránsito/flujo físico de los bienes/servicios de la empresa al cliente, y no el tránsito/flujo económico (=cashflow) del cliente a la empresa, y de ahí la necesidad de calcular este tránsito monetario, es decir, el flujo de caja, apareciendo el tercer estado financiero (y de gran importancia): «Estado de los flujos de efectivo«.

El siguiente problema que nos encontramos es que muchas veces cuando se habla del flujo de caja, no se le pone nombre y apellidos, ya que pensamos que sólo existe un tipo de cashflow, y esto es falso, existen al menos seis que explico a continuación (CFO, CFI, CFF, FFCF, FCD, EFCF), motivo de confusión de forma reiterada a nivel académico y profesional. El cálculo de unos u otros dependerá del ejercicio que se quiera realizar:

  1. Si se quiere ver la capacidad de generación de caja de una empresa o proyecto se calcularán CFO, CFI, CFF (analizando la capacidad de generar caja por 3 conceptos distintos: actividades operativas, inversión y financiación).
  2. Si se quiere ver la rentabilidad de un proyecto de inversión desde la perspectiva del proyecto, es decir, lo atractivo o no que sería invertir en ese proyecto, sin considerar estructura de deuda para el proyecto, ser utilizará el flujo de caja libre o firm’s freecashflow (FFCF).
  3. Si se quiere ver la rentabilidad de un proyecto de inversión desde la perspectiva del inversor, teniendo en cuenta que el proyecto está apalancado (tiene estructura de deuda y equity), será necesario calcular el flujo de caja del accionista o equity freecashflow (EFCF).
  4. Si se quiere valorar una empresa para obtener su valor intrínseco o fundamental del 100% de sus acciones, se debe utilizar el flujo de caja libre o firm’s freecashflow (FFCF).
  5. Si se quiere analizar las entradas/salidas de dinero por las actividades de financiación bancaria, utilizaremos el FCD (Flujo de caja de la deuda).

TIPOS DE FLUJOS DE CAJA

 

Los flujos de caja se calculan en un periodo de tiempo, que pueden ser mensual, trimestral, semestral y anual. Conceptualmente los tipos de flujos de caja existentes son seis:

1) Flujo de caja operativo («CFO»): Son las entradas/salidas de dinero debidas a la actividad principal de la empresa, es decir, por las operaciones y ejercicio de su actividad.  Si somos una empresa que vende coches, sería la caja generada/pagada por el negocio de vender coches. En este caso:

  • Caja cobrada por las ventas de coches
  • Caja pagada por los gastos de fabricación (materia prima/aprovisionamientos, mano de obra directa, consumos realizados por la maquinaria). A los gastos de fabricación de una unidad se le denomina en inglés Cost of Goods Sold (COGs).
  • Caja pagada por los gastos de explotación/operacionales e infraestructura fija de la empresa, en inglés Selling, General and Administration (SG&A). Engloba conceptos como: tasas y tributos (excepto impuesto de sociedades), alquileres, servicios profesionales independientes subcontratados, el presupuesto de marketing, licencias de software, transporte, salarios del personal que no es fabricación, seguridad social de sueldos y salarios, suministros (luz, agua, internet, teléfono), primas pagadas a seguros.
  • Caja pagada por impuestos
  • Caja pagada por el coste de los préstamos bancarios, es decir, caja pagada por los intereses (Kd). Nótese que la normativa internacional contable IFRS (International Financial Reporting Standards) los considera CFO en vez de CFF, mientras que US-GAAP los considera flujo de caja de la financiación CFF.

2) Flujo de caja de la inversión («CFI»): Son las entradas/salidas de dinero debidas a las actividades de inversión de una empresa, que pueden ser fundamentalmente: (I) Inversiones/desinversiones por la compra de activo no corriente, denominado «CAPEX«en inglés (Capital Expenditures), (II) adquisiciones/venta de negocios, (III) entradas/salidas procedentes de la inversión en instrumentos financieros tales como acciones y bonos. Algunos ejemplos:

  • Salida de efectivo para comprar terrenos.
  • Salida de efectivo para construir una fábrica.
  • Salida de efectivo para comprar maquinaria
  • Salida de efectivo para realizar una reforma en un edificio
  • Entrada de caja por vender un vehículo
  • Entrada de efectivo por vender una empresa del grupo
  • Adquisición de una empresa
  • Entrada de efectivo por vender acciones
  • Salida de efectivo por la compra de un bono

3) Flujo de caja de la financiación («CFF»): Son las entradas/salidas de dinero que se deben a la captación de financiación por parte de la empresa (proveedores de fondos). Se excluye la financiación espontánea por las operaciones, es decir, la financiación espontánea que surge por tener un negocio operando (Necesidades Operativas de Fondos NOF: caja operativa, existencias, clientes, proveedores y personificaciones/provisiones netas). Si excluimos la financiación espontánea, las empresas pueden financiarse fundamentalmente vía accionistas (equity) y deuda financiera (bancos). Ejemplos de flujos de caja de la financiación:

  • Captar dinero de accionistas (capital social, equity)
  • Pagar dividendos a accionistas (payout). El payout es el % del beneficio neto de una empresa que se paga en dividendos, y por tanto define la política de dividendos de la empresa.
  • Recomprar acciones de nuestra empresa que cotizan en bolsa para sacarlas del mercado (treasury stock). Las empresas puede «retirar» acciones que están en libre circulación en el mercado (freefloat) porque piensan que el precio de mercado de la acción es bajo, y a futuro subirá, recobrando por tanto acciones del mercado y sacándolas de éste.
  • Captar nueva deuda bancaria
  • Amortizar deuda bancaria existente (devolución del principal)
  • El pago de los intereses por la deuda bancaria. Dependiendo de standard contable pueden considerarse CFO o CFI. En nuestro caso los intereses los consideraremos CFO y se excluyen del CFF.

4) Flujo de caja libre (FCL) o Firm’s Free Cashflow («FFCF»): Se define como el dinero que queda disponible en un proyecto/empresa para pagar a las fuentes de financiación al coste que éstos exigen WACC (bancos y accionistas), una vez pagado el uso de todos los demás recursos utilizados por el proyecto/empresa: fabricación COGs, gastos de estructura/explotación SG&A, impuestos y plan de inversiones CAPEX para comprar activo no corriente. Por tanto, el FFCF sirve para evaluar el atractivo económico de un proyecto sin considerar cómo se financia éste (sin considerar estructura de deuda, apalancamiento financiero). También se usa para valorar una empresa y determinar su valor (Enterprise Value, EV) y su valor intrínseco u objetivo (valor del 100% de las acciones), también denominado Fair Value o Valor Fundamental. Nótese que a veces a este FFCF se le denomina también flujo de caja operativo (pero no confundir con el CFO anteriormente descrito).

5) Flujo de caja de la deuda («FCD»): Es el servicio neto de la deuda, es decir, amortización del principal de la deuda financiera actual que tiene la empresa/proyecto (salida de caja), los intereses pagados por esa deuda teniendo en cuenta el escudo fiscal (salida de caja-> intereses*(1-Impuesto de Sociedades)) y la captación de nueva deuda bancaria (entrada de caja). Dentro de la deuda financiera incluiremos fundamentalmente: (I) préstamos, (II) obligaciones, (III) leasing y (IV) efectos descontados (letras), entre otros.

6) Flujo de caja del accionista o Equity Free Cashflow («EFCF»): Sería la caja que le queda al accionista, una vez se ha pagado a todos los proveedores de recursos (incluido los bancos). Conceptualmente sería: EFCF=FFCF-FCD. Si se captara nuevo capital social, también debería de incluirse en la ecuación. Por tanto, el EFCF debe ser capaz de pagar los compromisos con los accionistas, al coste que éstos exigen, es decir, a sus expectativas de rentabilidad marcadas por Ke. El EFCF, el accionista puede darle el siguiente uso: (I) recibir dividendos, (II) ampliar capital (reinversión), (III) reducir capital (recomprando acciones).

Es muy importante entender que la caja generada por la empresa o proyecto en el ejercicio fiscal «n» (la que va en el balance de situación en «n») será:

Caja «n»=Caja «n-1″+caja generada en el ejercicio fiscal.

Créditos: Canal de Youtube «1minSensei»

Siendo la caja generada en el ejercicio fiscal «n», la suma de la caja generada por todos las actividades que realiza la empresa/proyecto en el año, es decir: CFO+CFF+CFI. Así por ejemplo, si la caja al inicio del año (n=0) es 100, CFO=20, CFI=-5, CFF=20; la caja generada en el año sería 35, y la caja que hay en la empresa al finalizar el año (n=1) sería: 100+35=135. Por tanto, la caja en el balance en t=0 (inicio del año) sería 100, la caja generada en el año sería 35, y la caja en el balance en t=1 (fin del año) sería 135.

PROCEDIMIENTO PARA EL CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA

Una vez entendemos que existen 6 flujos de caja distintos, y dependiendo del ejercicio a realizar, se calcularán éstos. El siguiente elemento de confusión con los flujos de caja es que existen dos métodos para su cálculo:

  • Método 1, Directo: Que a priori parece conceptualmente más sencillo, ya que consiste en de forma «directa», ver las entradas y salidas de caja en la empresa/proyecto a todos los niveles y de ahí calcular el flujo de caja correspondiente. Es decir, calculamos los flujos de caja analizando los cobros/pagos de la empresa concepto a concepto.
  • Método 2, Indirecto: Que de forma «indirecta» lo que hace es reconstruir la caja tomando los datos de los estados financieros (cuenta de resultados, balance de situación y variaciones del patrimonio neto) para llegar a la caja.

Por ambos métodos debemos de llegar al mismo resultado.

FÓRMULAS DE LOS FLUJOS DE CAJA

A continuación se enumeran las fórmulas en ambos métodos para el cálculo del flujo de caja, representando el signo «+» entradas de caja o cashflow, y el signo «-» salidas de caja o cashflow. Nótese que estas fórmulas no recogen todos los conceptos contables existentes, pero sí los más comunes.

CFO-FLUJO DE CAJA OPERATIVO-MÉTODO DIRECTO 

  1. + Cobros por las ventas (que no es lo mismo que las ventas de la PyG, ya que podemos cobrar de clientes a 15, 30, 60 días).
  2. + Cobros por IVA repercutido de las ventas.
  3. – Pagos por las compras realizadas a proveedores (i.e. materia prima). Y que no es lo mismo que los aprovisionamientos de la PyG (ya que podemos pagar a proveedores a 10, 15, 30, 90, 180 días).
  4. – Pagos por los gastos de arranque del negocio en t=0 (se podría incluir dentro del concepto siguiente de SG&A).
  5. -Pagos por los gastos operativos de SG&A (alquiler, salarios y seguridad social, suministros, servicios profesionales independientes, presupuesto de marketing gastado, seguros, etc).
  6. – Pagos por los gastos financieros (ie. intereses de los préstamos bancarios). IFRS lo considera un CFO y no un CFF. Los gastos financieros deben de ir con el escudo fiscal-> Intereses*(1-Impuesto de sociedades)
  7. – Pagos por el IVA soportado.
  8. – Pagos por la liquidación de IVA.
  9. – Pagos por la liquidación del Impuesto de Sociedades.
  10. – Pagos por cualquier otra actividad de naturaleza operativa.

Nótese que el efecto neto del IVA en el flujo de caja es cero, ya que el IVA no es de la empresa/proyecto sino del Estado, aunque la empresa actúa como recaudador en su nombre. El IVA repercutido por las ventas menos el IVA soportado por los gastos menos la liquidación de IVA con el Estado debe sumar cero. NO HAY APORTE DE FLUJO DE CAJA PARA LA EMPRESA/PROYECTO.

CFI-FLUJO DE CAJA DE LA INVERSIÓN-MÉTODO DIRECTO

  1. + Entradas de caja por la venta de activo no corriente (activos intangibles, activos tangibles). Por ejemplo vender una empresa del grupo, vender una marca.
  2. – Salidas de caja para acometer el plan de inversiones, es decir, comprar activo no corriente («CAPEX«).
  3. + Entradas de caja por la venta de venta de instrumentos financieros (por ejemplo vender acciones, vender bonos, cobrar intereses por los bonos)
  4. – Salidas de caja por la compra de instrumentos financieros (comprar acciones, comprar bonos).

CFF-FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACIÓN-MÉTODO DIRECTO

  1. + Entradas de caja por captar financiación bancaria NUEVA (captar un préstamo bancario)
  2. + Entradas de caja por captar financiación vía accionistas (patrimonio neto=»equity», captar nuevos inversores que aportan capital social).
  3. + Entradas de caja por captar financiación vía subvenciones y donaciones, crowdfuding, etc.
  4. – Salidas de caja por pagar los costes financieros de los préstamos. Si usamos IFRS, este concepto se incluye en CFO, si usamos US-GAAP, este concepto se incluye aquí como CFF. Por tanto, al ser contabilidad española se usará IFRS y este epígrafe se incluye en CFO y no en CFF.
  5. – Salidas de caja por la amortización de los préstamos actuales (devolución del principal por los préstamos actuales pendientes).
  6. – Salidas de caja por el pago de dividendos a accionistas («pay-out»=porcentaje del beneficio neto que se destina al reparto de dividendos a los accionistas).
  7. – Salidas de caja por recompra de acciones (treasury stock)

FCD-FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA- MÉTODO DIRECTO

  1. + Entradas de caja por captar financiación bancaria NUEVA (captar un préstamo bancario)
  2. – Salidas de caja por pagar los costes financieros de los préstamos. Si usamos IFRS, este concepto se incluye en CFO, si usamos US-GAAP, este concepto se incluye aquí como CFF. Por tanto, al ser contabilidad española se usará IFRS y este epígrafe se incluye en CFO y no en CFF.
  3. – Salidas de caja por la amortización de los préstamos actuales (devolución del principal por los préstamos actuales pendientes).

FFCF-FIRM’S FREECASHFLOW O FLUJO DE CAJA LIBRE (MÉTODO DIRECTO)

Créditos: Canal de Youtube «1minSensei»

  1. +CFO
  2. – /CFI/ (nótese que va en valor absoluto y con signo, pudiendo ser CFI positivo o negativo). Por lo general suele ser negativo si la empresa acomete inversiones (CAPEX), y por eso se ha tomado una cantidad negativa -/CFI/. Asumiendo salida de caja.
  3. + caja pagada por los gastos financieros de los préstamos (nótese que debe de sumarse con signo positivo). Si sumamos todos estos términos vemos que la caja que queda disponible no ha pagado a los proveedores de fondos: banco y accionistas. Los gastos financieros deben de ir con el escudo fiscal-> Intereses*(1-Impuesto de sociedades)
  4. FFCF = CFO + intereses*(1-Impuesto de Sociedades) – CFI

EFCF-EQUITY FREECASHFLOW O FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA (MÉTODO DIRECTO)

Créditos: Canal de Yutube «1minSensei»

  1. + FFCF
  2. + Caja que entra por la captación de nueva deuda bancaria
  3. – Caja que sale por el pago/amortización de la deuda bancaria que se había captado en otros ejercicios fiscales.
  4. – Caja pagada por los gastos financieros de los préstamos captados de otros ejercicios fiscales (nótese que se vuelve a restar porque a nivel de FFCF no se había restado). Los gastos financieros deben de ir con el escudo fiscal-> Intereses*(1-Impuesto de sociedades)
  5. +Caja que entra por captación de patrimonio neto (equity)
  6. EFCF = FFCF – FCD 
  7. EFCF = CFO -intereses*(1-Impuesto de Sociedades) – CFI + Nueva deuda financiera captada – devolución del principal de deuda financiera que la empresa tiene de periodos anteriores + Nuevo equity captado (si se captaran nuevos fondos de accionistas, se ha asumido que no hay y es cero)
  8. Nótese que aquí no se resta la caja para pagar los dividendos al accionista, porque el EFCF por definición es la caja que le queda al 100% al accionista, que puede repartirse todo como dividendo o reinversión.

 

MÉTODO INDIRECTO

Para las fórmula siguientes se asume que el CFI tiene signo negativo= -/CFI/=- {valor absoluto de CFI} =estamos acometiendo un plan de inversiones comprando activo no corriente. Nótese que intereses financieros*(1-imp.sociedades) es la caja que sale para pagar los intereses del préstamo bancario.

  1. CFO=EBIT*(1-imp. sociedades)-intereses financieros*(1-impuesto de sociedades)+D&A+- variaciones de las necesidades operativas de fondos=Beneficio neto+D&A+- variaciones de las necesidades operativas de fondos.
  2. CFI=Igual que el método directo=-/CAPEX/.
  3. CFF=Igual que el método directo.
  4. FFCF=EBIT*(1-imp. sociedades)+D&A+-variación de las necesidades operativas de fondos-/CFI/
  5. FFCF=CFO + /pagos de intereses por la financiación bancaria teniendo en cuenta el escudo fiscal (en positivo)/-/CFI/
  6. EFCF=FFCF+captación de nueva deuda bancaria-amortización de deuda bancaria-pagos por los gastos financieros de los préstamos teniendo en cuenta el escudo fiscal+captación de patrimonio neto (asumiremos que no hay)=EBIT*(1-imp. soc)+D&A+-variaciones de las necesidades operativas de fondos-/CFI/-intereses financieros*(1-imp. soc)+nueva de deuda bancaria captada-pagos por amortización de deuda+captación de patrimonio neto.

Flujo de caja operativo (método indirecto)

 

CALCULO DE LA RENTABILIDAD DEL PROYECTO DE INVERSIÓN Y LA CAJA QUE DEBE IR EN EL BALANCE DE SITUACIÓN

Una vez que entendemos los diversos tipos de flujos de caja existentes, el porqué de éstos y su fórmula de cálculo, procedemos a 2 ejercicios:

Ejercicio 1: Proyectar el saldo de caja del balance de situación. Para ello aplicaremos la fórmula siguiente: Caja en el instante «n»=Caja en el instante «n-1» + caja generada en el ejercicio fiscal.

Así por ejemplo si quiero proyectar la caja en t=1 (fin del año 1), sería: Caja t1=Caja t0 + caja generada en el ejercicio fiscal 01 (es decir, en el año 1). La caja generada en 01 será el resultado de sumar CFO+CFI+CFF según las fórmulas anteriores.

La caja en 0, será el resultado de aplicar la siguiente fórmula:

Caja 0 (momento t=0, es decir inicio del año 1)= Caja total captada por la empresa por accionistas, deuda bancaria+donaciones+subvenciones+crowdfunding menos el plan de inversiones («CAPEX) menos los gastos de arranque que ocurran en t=0 (constituir la sociedad, registro, tasas, registro ante el notario, etc, registro de la marca en la oficina de patentes y marcas, etc…) menos los servicios profesionales independientes que se paguen en t=0 (asesoramiento que nos presta un abogado para elaborar los estatutos de la sociedad, el desarrollo de la imagen e identidad corporativa de la empresa, la consultoría de negocio que nos hace una empresa externa, etc) menos el IVA soportado que paguemos por todos los conceptos en t=0.

Una vez realizados los cálculos, podremos obtener la caja en 1 (t=1), es decir al finalizar el año 1. Pudiendo llevar ya a balance la caja de inicio del año (t=0) y la de finalización del año 1 (t=1).

Para el cálculo de la caja en 2 (t=2), es decir, fin del año 2, aplicaremos la fórmula anterior de nuevo:

Caja 2=Caja 1+caja generada en 12 (es decir, en el segundo año, ejercicio fiscal 2). La caja en 1 está calculada, y la caja generada en 12 será la suma de CFO+CFI+CFF del año 2.

Realiaremos esta operación de forma sucesiva y podremos proyectar el saldo de caja que va al balance de situación.

Ejercicio 2: Calcular la rentabilidad económico financiero del proyecto de inversión. Para ello es necesario calcular el EFCF (flujo de caja del accionista). En este post os explico el procedimiento de cálculo de la rentabilidad de un proyecto de inversión así como un ejemplo numérico, para lo que es necesario calcular la TIR, VAN y payback del mismo y descontar flujos de caja para calcular el VAN. Los flujos de caja, al ser los que le quedan al accionista, deberán de descontarse a la rentabilidad que le exige el accionista a éstos, es decir, al «Ke» o «Cost of Equity», definido como la rentabilidad mínima anual en porcentaje que le exige el accionista a su inversión.

Lo primero por tanto que tendremos que hacer es calcular el EFCF para cada uno de los años de duración de nuestra inversión o proyecto (sin olvidarnos del momento inicial t=0!!!!!!). Es un error muy común que no se calcule el EFCF en t=0, por lo que el ejercicio no podría resolverse.

Parece claro que si un accionista invierte 100.000€ por el 100% del capital de una empresa o proyecto, es a cambio de recibir una rentabilidad, y que ésta se materializa por la caja que la empresa es capaz de pagar al accionista fruto de su actividad. Esta caja la hemos definido anteriormente como el EFCF o flujo de caja del accionista. Es decir, el accionista por desembolsar €100.000, le exige a la empresa los EFCF del año 1, el EFCF del año 2, el EFCF del año 3, etc…y así sucesivamente por todos los años que dure el proyecto de inversión.

Por tanto, supongamos que el proyecto tiene una duración de 3 años, es decir, tenemos los instantes de tiempo t=0, t=1, =2, t=3.

En t=0, habrá una salida de caja del accionista de -100.000€.

En t=1, el accionista tendrá una entrada de caja equivalente al EFCF que genere la empresa en el año 1. Aplicaremos por tanto la fórmula anterior y que sería:

  1. + Cobros por las ventas del año 1.
  2. + Cobros por IVA repercutido de las ventas del año 1.
  3. – Pagos por las compras realizadas a proveedores en el año 1 (i.e. materia prima).
  4. – Pagos por los gastos de arranque del negocio en t=0 (se podría incluir dentro del concepto anterior de SG&A).
  5. -Pagos por los gastos operativos de SG&A del año 1 (alquiler, salarios, suministros, servicios profesionales independientes, presupuesto de marketing, etc).
  6. – Pagos por los gastos financieros del año 1 (i.e. intereses de los préstamos bancarios).
  7. – Pagos por el IVA soportado del año 1.
  8. – Pagos por la liquidación de IVA del año 1.
  9. – Pagos por la liquidación del Impuesto de Sociedades (del año que corresponda, si asumimos que el IS se paga a 31 de diciembre del ejercicio fiscal en curso y no en junio del año fiscal siguiente, en este caso sería el IS del año 1).
  10. – Pagos por cualquier otra actividad de naturaleza operativa del año 1.
  11. + Entradas de caja por la venta de activo no corriente en el año 1 (terrenos, activos intangibles, activos tangibles).
  12. – Salidas de caja para acometer el plan de inversiones del año 1 («CAPEX»).
  13. + Entradas de caja por captar financiación bancaria en el año 1 (en este caso, la que se capte en t=0 y a lo largo de todo el año)
  14. + Entradas de caja por captar financiación vía accionistas en el año 1 (patrimonio neto). En este caso la captada en t=0 y cualquier otra que se capte a lo largo del año 1.
  15. + Entradas de caja por captar financiación vía subvenciones y donaciones, crowdfuding, etc en el año 1 (tanto en t=0 como a lo largo de todo el año).
  16. – Salidas de caja por la amortización de los préstamos (del año 1).

En t=2, el accionista tendrá una entrada de caja equivalente al EFCF que genere la empresa en el año 2. Aplicaremos por tanto la fórmula anterior y que sería:

  1. + Cobros por las ventas del año 2.
  2. + Cobros por IVA repercutido de las ventas del año 2.
  3. – Pagos por las compras realizadas a proveedores en el año 2 (i.e. materia prima).
  4. -Pagos por los gastos operativos de SG&A del año 2 (alquiler, salarios, suministros, servicios profesionales independientes, presupuesto de marketing, etc).
  5. – Pagos por los gastos financieros del año 2 (ie. intereses de los préstamos bancarios).
  6. – Pagos por el IVA soportado del año 2.
  7. – Pagos por la liquidación de IVA del año 2.
  8. – Pagos por la liquidación del Impuesto de Sociedades (del año que corresponda, si asumimos que el IS se paga a 31 de diciembre del ejercicio fiscal en curso y no en junio del año fiscal siguiente, en este caso sería el IS del año 2).
  9. – Pagos por cualquier otra actividad de naturaleza operativa del año 2.
  10. + Entradas de caja por la venta de activo no corriente en el año 2 (terrenos, activos intangibles, activos tangibles).
  11. – Salidas de caja para acometer el plan de inversiones del año 2 («CAPEX»).
  12. + Entradas de caja por captar financiación bancaria en el año 2.
  13. + Entradas de caja por captar financiación vía accionistas en el año 2 (patrimonio neto). En este caso la  que se capte a lo largo del año 2.
  14. + Entradas de caja por captar financiación vía subvenciones y donaciones, crowdfuding, etc en el año 2 ( a lo largo de todo el año).
  15. – Salidas de caja por la amortización de los préstamos (del año 2).

En t=3, el accionista tendrá una entrada de caja equivalente al EFCF que genere la empresa en el año 3. Aplicaremos por tanto la fórmula anterior y que sería:

  1. + Cobros por las ventas del año 3.
  2. + Cobros por IVA repercutido de las ventas del año 3.
  3. – Pagos por las compras realizadas a proveedores en el año 3 (i.e. materia prima).
  4. -Pagos por los gastos operativos de SG&A del año 3 (alquiler, salarios, suministros, servicios profesionales independientes, presupuesto de marketing, etc).
  5. – Pagos por los gastos financieros del año 3 (ie. intereses de los préstamos bancarios).
  6. – Pagos por el IVA soportado del año 3.
  7. – Pagos por la liquidación de IVA del año 3.
  8. – Pagos por la liquidación del Impuesto de Sociedades (del año que corresponda, si asumimos que el IS se paga a 31 de diciembre del ejercicio fiscal en curso y no en junio del año fiscal siguiente, en este caso sería el IS del año 3).
  9. – Pagos por cualquier otra actividad de naturaleza operativa del año 3.
  10. + Entradas de caja por la venta de activo no corriente en el año 3 (terrenos, activos intangibles, activos tangibles).
  11. – Salidas de caja para acometer el plan de inversiones del año 3 («CAPEX»).
  12. + Entradas de caja por captar financiación bancaria en el año 3.
  13. + Entradas de caja por captar financiación vía accionistas en el año 3 (patrimonio neto). En este caso la  que se capte a lo largo del año 3.
  14. + Entradas de caja por captar financiación vía subvenciones y donaciones, crowdfuding, etc en el año 3 ( a lo largo de todo el año).
  15. – Salidas de caja por la amortización de los préstamos (del año 3).

Una vez hemos calculados los EFCF en t=0, t=1, t=2, y t=3 calcularemos la rentabilidad del proyecto: TIV, VAN, Payback. con la resolución de un ejercicio práctico de descuento de flujos de caja.

Espero el artículo haya sido de vuestro interés.

Saludos,

Antonio Alcocer

www.antonioalcocer.com

www.minds4change.org 

5 comentarios en “Qué es el flujo de caja o cashflow y cómo se calcula”

    1. Muchas gracias Juan por tu comentario, me alegra saber que encuentras el material del blog de utilidad. Cualquier cosa no dudes en consultarme. Saludos cordiales,
      Antonio

  1. Uno de los desarrollos más completos que he podido encontrar en internet, en referencia a los Flujos de Caja. Enhorabuena y muchas gracias por el aporte. Me surge un par de dudas:

    1.- ¿Donde clasificaría las inversión financieras tanto a largo (No corriente) como a corto plazo (Corriente)?

    2.- ¿Dónde clasificaría las inversiones en empresas del grupo, tanto a L/P como a C/P?

    Muchas gracias.
    Un saludo.

    1. Hola Alfonso,
      ¿Te refieres a cómo clasificar la caja que entra/sale de la empresa por esos conceptos a nivel de CFO, CFI o CFF?
      Gracias por el comentario de felicitación.
      Saludos cordiales.
      Antonio Alcocer

Responder a Marcos Cancelar respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *

Ver más

  • Responsable: Antonio Alcocer.
  • Finalidad:  Moderar los comentarios.
  • Legitimación:  Por consentimiento del interesado.
  • Destinatarios y encargados de tratamiento:  No se ceden o comunican datos a terceros para prestar este servicio. El Titular ha contratado los servicios de alojamiento web a Webempresa que actúa como encargado de tratamiento.
  • Derechos: Acceder, rectificar y suprimir los datos.
  • Información Adicional: Puede consultar la información detallada en la Política de Privacidad.

error: Content is protected !!
Ir arriba
Esta web utiliza cookies propias y de terceros para su correcto funcionamiento y para fines analíticos. Al hacer clic en el botón Aceptar, acepta el uso de estas tecnologías y el procesamiento de tus datos para estos propósitos. Más información
Privacidad